Deniz Yatırım, SAHOL - Sabancı Holding için hedef fiyatını 151,59 TL'den 139,5 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Sabancı Holding 2Ç26’da 14.160 milyon TL net kar açıkladı ve bu tutar 7.179 milyon TL net kar olan konsensüsün ile 7.132 milyon TL net kar olan Deniz Yatırım tahmininin üzerinde gerçekleşti. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 2Ç26 finansallarında parasal kazanç/kayıp kalemi altında 7.406 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu. Banka, malzeme teknolojileri ve enerji segmentleri öncülüğünde yıllık bazda reel artış gösteren faaliyet karı ve iyileşen operasyonel performans, sonuçların ana pozitif unsurları oldu. Akçansa’nın satışı kaynaklı tek seferlik gelir de net karı destekledi.
Şirketin kombine satış gelirleri 2Ç26’da yıllık bazda %10 azalışla 426.066 milyon TL seviyesine geriledi. Kombine FAVÖK ise yıllık %13 büyüme ile 54.069 milyon TL oldu. En güçlü katkı banka, enerji ve malzeme teknolojileri işkollarından geldi. Enerjisa Üretim tarafında zayıf fiyatlar nedeniyle satış geliri yıllık %22 daralarak 22.688 milyon TL’ye, FAVÖK ise yıllık %20 azalışla 5.132 milyon TL’ye indi.
Faaliyet karındaki büyümeye karşın daha düşük vergi gideri ve artan parasal kazanç sayesinde Enerjisa Üretim’in net karı yıllık %16 artışla 4.436 milyon TL olarak gerçekleşti. Banka dışı operasyonel nakit akışı, ağırlıklı olarak işletme sermayesi hareketleri ve zamanlama etkileri nedeniyle yıllık bazda düşüş göstererek 20 milyar TL oldu. Akçansa’daki payların devrinden elde edilen net 428 milyon USD nakit girişi ve net temettü akışının etkisiyle solo net nakit pozisyonu 13,5 milyar TL’den 35,3 milyar TL’ye yükseldi. Banka dışı net borç/FAVÖK rasyosu Haziran 2026 sonunda 1,7x ile 2,0x olan politik eşik altında kaldı.
Holding’in net aktif değerinin yaklaşık 398 milyar TL olduğu hesaplanırken, son kapanışa göre net aktif değer iskontosu %53 seviyesinde bulunuyor. Şirket verilerine göre bu iskonto oranı 2024’te %46, 2025’te %58 düzeyindeydi. Akçansa paylarının satışı kaynaklı tek seferlik gelir etkisi nedeniyle 2026 net kar beklentisi 22 milyar TL’den 28 milyar TL’ye yükseltildi. Agesa ve Kordsa’nın hedef değerleri yukarı yönlü revize edilirken, Akçansa ve Carrefoursa modelden çıkarıldı; Akbank ve Çimsa’nın hedef değerlerinde ise aşağı yönlü revizyon yapıldı.
