Tacirler Yatırım, SAHOL - Sabancı Holding için hedef fiyatını 183,00 TL ve tavsiyesini AL olarak korudu.
Sabancı Holding, 2Ç26’da 14,2 milyar TL konsolide net kâr açıkladı ve geçen yılın aynı dönemindeki 2,3 milyar TL’ye kıyasla belirgin bir iyileşme kaydetti. Net kârdaki artışın en önemli kaynağı, Akçansa’daki payların devrinden elde edilen 8,9 milyar TL’lik satış kârı olurken, parasal kaybın 12,7 milyar TL’den 7,4 milyar TL’ye gerilemesi de sonucu destekledi. Akçansa satışından elde edilen tek seferlik gelir hariç tutulduğunda net kâr 5,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Tacirler Yatırım, tek seferlik gelirin güçlü katkısına rağmen operasyonel marjlardaki iyileşme ve bilançonun güçlenmesi nedeniyle sonuçları pozitif değerlendiriyor.
Holding’in 2Ç26’da kombine gelirleri yıllık bazda %10 azalarak 426,1 milyar TL’ye gerilerken, kombine FAVÖK %13 artışla 54,1 milyar TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı %10,1’den %12,7’ye çıktı. Bankacılık segmenti, Akbank’taki net faiz marjı iyileşmesinin desteğiyle 5,0 milyar TL kombine net kâr üretirken, enerji segmenti 6,7 milyar TL ile kârlılığa en yüksek katkıyı sağlayan alan oldu. Malzeme teknolojileri segmenti ise uluslararası çimento operasyonları, güçlü lastik yenileme talebi ve kompozit iş kolundaki toparlanmayla 3,4 milyar TL net kâr elde etti. Diğer segment geçen yılki 3,8 milyar TL zarardan 3,6 milyar TL net kâra dönerken, dijital segmentte zarar daraldı ancak finansal hizmetlerde net kâr geriledi.
Akçansa satışından sağlanan 428 milyon dolarlık nakit girişi ve net temettü akışı sonrasında Sabancı Holding’in solo net nakit pozisyonu 1Ç26’daki 13,5 milyar TL’den 35,3 milyar TL’ye yükseldi. Banka dışı net borç/FAVÖK oranı 1,7x olurken, 35,3 milyar TL’lik net nakit pozisyonunun CarrefourSA işleminin kapanış etkisini henüz içermediği belirtildi. Tacirler Yatırım, portföy sadeleşmesinin ve güçlenen likiditenin yeni yatırımlar ile sermaye tahsisi açısından Holding’e daha fazla hareket alanı sağladığını değerlendiriyor. Bankacılıkta toparlanma ile enerji ve malzeme teknolojilerindeki olumlu operasyonel görünüm yatırım tezini desteklerken, güçlü bilanço ve yüksek NAD iskontosu nedeniyle Sabancı Holding’e yönelik olumlu görüş korunuyor. Kurum, SAHOL için 12 aylık hedef fiyatını 183 TL’de ve AL tavsiyesini korurken, bu hedef fiyatın rapor tarihindeki kapanışa göre yaklaşık %107 getiri potansiyeline işaret ettiğini belirtiyor.
