Sarkuysan Elektrolitik Bakır Sanayi A.Ş. tam entegre üretim yapısı sayesinde hurdadan ve katottan nihai bakır ürünlerine kadar tüm süreçlerde yer alarak sektörde ayrışıyor. Şirketin solo bazda net satışları 2,1 milyar USD, ihracat gelirleri 1,2 milyar USD ve ihracatın toplam satışlar içindeki payı yaklaşık %60 seviyesinde. Dünya bakır üretiminin yaklaşık %1’ini gerçekleştiren ve ürünlerini 70’in üzerinde ülkeye ihraç eden şirket, Avrupa bakır tel pazarında ilk üç üretici arasında bulunuyor. Yönetim, mevcut %78 kapasite kullanım oranının talep kaynaklı olduğunu ve orta vadede teorik kapasitenin %90-95 bandına ulaşabileceğini öngörüyor.
Operasyonel performans 1Ç26’da LME bakır fiyatlarının 31 Mart 2025’teki 9.673 USD/ton seviyesinden 31 Mart 2026 itibarıyla 12.160 USD/ton seviyesine çıkmasıyla iyileşti. Yönetimin 2026 için yaklaşık 13.000 USD/ton olan ortalama fiyat beklentisi, haziran ayında spot fiyatların 13.300 USD/ton seviyesine ulaşmasıyla destekleniyor. Bu görünümle 1Ç26 hasılatı yıllık %33 artışla 26,5 milyar TL’ye yükselirken, satış gelirindeki yaklaşık %32’lik artışın 25,7 puanı LME fiyatlarından, kalan kısmı satış hacminden geldi. Buna karşın 1Ç26 net kârı 361 milyon TL ile 1Ç25’teki 356 milyon TL’nin yalnızca sınırlı üzerine çıktı.
Net kârdaki sınırlı artışta esas faaliyetlerden diğer gelirlerin 3,7 milyar TL’den 493 milyon TL’ye gerilemesi ve TMS 29 kapsamında oluşan 119 milyon TL’lik net parasal pozisyon zararı etkili oldu. Bu nedenle şirket, operasyonel performansı izlerken net kârdan ziyade FAVÖK ve esas faaliyet kârlılığını daha sağlıklı göstergeler olarak öne çıkarıyor. 1Ç26’da FAVÖK 1.191 milyon TL’ye, brüt kâr ise 1.462 milyon TL’ye yükseldi. Kısa vadede marjları destekleyen ana unsur fiyat ortamı olsa da yönetim kalıcı iyileşme için katma değerli ürünlerin satış içindeki payını artırmayı stratejik öncelik olarak görüyor.
Şirketin bilançosunda yatırım kaynaklı borçluluk sürse de 1Ç26 itibarıyla 10,5 milyar TL net borç seviyesine rağmen Net Borç/FAVÖK oranı 4,9x’ten 3,7x’e geriledi. Toplam finansal borcun %72’si 12 ay ve altı vadeli olmasına karşın, bunun yalnızca %19’u ilk üç ay içinde vadesi gelecek yükümlülüklerden oluşuyor. En önemli büyüme katalizörü, 2026’da inşaat ve montajın tamamlanıp 2027’de tam kapasiteye geçmesi hedeflenen yıllık 250 bin ton kapasiteli CRW Metal yatırımı olarak öne çıkıyor. Ayrıca ABD ve Bulgaristan tesislerinde kapasite artırımı potansiyeli ile Ege Serbest Bölgesi’ndeki yeni tesis ve Sarmakina’nın Bulgaristan yatırımı da izlenmesi gereken başlıklar arasında yer alıyor.
Raporda bakır piyasası için orta-uzun vadede arz artışının talep büyümesini karşılamakta yetersiz kalabileceği ve bunun fiyatları destekleyeceği vurgulanıyor. Elektrifikasyon teması, elektrikli araçların geleneksel araçlara göre yaklaşık üç kat daha fazla bakır tüketmesi, yenilenebilir enerji yatırımları ve veri merkezleri gibi alanlar talep tarafındaki ana itici güçler olarak sıralanıyor. Şirketin riskleri arasında katotların primli temin edilmesi, LME fiyat oynaklığı, ABD operasyonları açısından olası gümrük vergileri ve TMS 29 kaynaklı parasal zararların sürebilmesi bulunuyor. Sonuç olarak rapor, güçlü bakır fiyat ortamı ve kapasite artışlarıyla desteklenen, ancak net kâr üzerinde muhasebesel ve operasyonel baskıların sürdüğü bir görünüm sunuyor.
