Sasa Polyester için genel görüş olumlu; fiktif etkiler hariç güçlü sonuçlar öne çıkıyor. 2026 2.çeyrekte 7,1 milyar TL’lik ertelenmiş vergi gideri hariç 21,5 milyar TL hasılat, 5,6 milyar TL FAVÖK ve 5,8 milyar TL net kâr ile güçlü sonuçlar paylaşıldı. Fiktif etkiler hariç genel yapı net şekilde olumlu görülüyor ve güncel çerçevenin devam edeceği beklentisi korunuyor. Ancak fiktif etki nedeniyle girişte dalgalanma olabileceği belirtiliyor.
Marjlarda gözle görülür toparlanma var ve serbest nakit akımı kısmen toparlandı. Operasyonel çerçeve 3.çeyrekte de devam edebilir ve yeni vergi kanunu aşağı yönlü baskı oluşturabilir. Şirketin büyüme kompozisyonu sürdürüldü; polyester cips, polyester elyaf ve filament tarafında yurt içi ile yurt dışı satışlar güçlendi. Temmuz ayında %60’lık ciro artışı kaydedildi ve bu durum 3.çeyreğe yansıyabilecek güçlü bir seyir olarak değerlendirildi.
Kapasite artışları ve katma değerli ürün odağı operasyonel kârlılığı destekleyen temel katalizörler arasında öne çıkıyor. Katma değerli marj üretim çerçevesi içinde FAVÖK’te 2026 2.çeyrekte %121,45’lik büyüme gerçekleşti. FAVÖK marjı 640 baz puan artışla %26,17’ye yükselirken, özellikle %15 üzeri kalıcılık halinde ilave operasyonel nakit yatırımı açısından olumlu bir çerçeve çiziliyor. Serbest nakit akımında toparlanma görülse de devam eden yatırımlar kaynaklı net borç 136 milyar TL’ye yükseldi ve operasyonel kârlılık sayesinde negatif serbest nakit akımının yarı yarıya azalarak 9,5 milyar TL’ye gerilediği belirtildi.
En kritik risk, yeni vergi kanununun beklenenin aksine olumsuz etki yaratması ve 7,13 milyar TL’lik ertelenmiş vergi gideriyle aşağıda bir net zarar oluşması. Buna karşın orta ve uzun vadede fiktif etkiler var olsa da sürdürülen faaliyetlerden kâr elde ediliyor oluşu net pozitif değerlendiriliyor. Önceki değerlendirmede marjlarda toparlanma, güncel çerçevenin devamı ve kârlılık odağı temel gerekçeler olarak korunuyor. Sonuç olarak hisse, fiktif etkiler nedeniyle kısa vadede dalgalanma yaşayabilse de operasyonel görünüm ve büyüme dinamikleri nedeniyle olumlu değerlendiriliyor.
