Türk Hava Yolları, Pegasus Hava Taşımacılığı ve Tav Havalimanları için Haziran trafik verileri genel olarak “sınırlı negatif” bir görünüm sunuyor; raporun ana tezi, dış hatlardaki zayıflığın ve jeopolitik etkilerin sektörde baskı yarattığı, buna karşın kargo ve bazı iç hat dinamiklerinin kısmi destek sağladığı yönünde. THY tarafında toplam yolcu sayısı Haziran 2026’da %1,6 düşüşle 8,1 milyona gerilerken, yurt dışı yolcu sayısı %1,5 artış gösterdi ve kargo + posta miktarı %11,6 yükseldi. Pegasus’ta toplam yolcu sayısı %3,6 artışla 3,74 milyona yükselmesine rağmen yurt dışı yolcu sayısı %6,0 azaldı; Tav Havalimanları’nda ise toplam yolcu sayısı %0,6 düşüşle 11,6 milyona indi.
Şirket bazında THY için analist, Haziran ayında endeksin %6,29 üzerinde performans görüldüğünü ve geniş, çeşitlendirilmiş uçuş ağının jeopolitik şoklara karşı esneklik sağladığını vurguluyor. Buna karşın artan yakıt giderleri ve operasyonel maliyet baskısı nedeniyle 2Ç’de cironun yıllık bazda %43,1 artışla 331,11 mlr TL’ye ulaşması beklenirken, FAVÖK’ün %33,6 azalarak 30,58 mlr TL’ye ve net kârın %51,3 düşüşle 13,08 mlr TL’ye gerilemesi öngörülüyor. Pegasus’ta ise Haziran performansı endeksin %0,41 altında kalmış, yolcu doluluk oranı 2,3 puan artışla %84,5’e yükselmiş; ancak yakıt birim maliyetlerindeki güçlü artış ve yakıt dışı operasyonel giderlerdeki çift haneli yükseliş beklentisi nedeniyle FAVÖK’ün %69,8 azalarak 3,22 mlr TL’ye, net zararın ise 5,41 mlr TL’ye çıkacağı tahmin edilmiş.
Değerleme tarafında THY için 12 aylık hedef fiyat 435,00 TL olarak korunurken, mevcut fiyat 317,5 TL seviyesinde ve tavsiye AL. Analist, şirketin 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre %21 primli, 2027T FD/FAVÖK çarpanına göre ise fiyatına yakın işlem gördüğünü; buna karşılık 2026T F/K ve 2027T F/K tarafında sırasıyla %39 ve %55 iskontolu olduğunu belirtiyor. Pegasus’ta 12 aylık hedef fiyat 266,80 TL, cari fiyat 163,3 TL ve tavsiye AL; şirketin 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre %38 primli işlem gördüğü, 2027T F/K tarafında ise %35 iskontolu olduğu ifade ediliyor.
Tav Havalimanları cephesinde Haziran ayı trafik verileri dış hatlardaki zayıf seyrin sürmesi ve özellikle tatil bölgelerinde iç hatlarda daralma görülmesi nedeniyle “sınırlı negatif” olarak değerlendiriliyor. Kurum, sektörde ana katalizör olarak THY’nin geniş rota ağı ve kargodaki güçlü görünümü, Pegasus’ta ise kapasitenin iç hatlara kayması ve doluluk oranındaki toparlanmayı öne çıkarıyor. Öte yandan jet yakıtı fiyatlarının yeniden yükselme eğilimine girmesi, crack marjlarının artması ve jeopolitik risklerin yüksek kalması marjlar üzerinde baskı yaratabilecek başlıca riskler olarak öne çıkarılıyor. Genel sonuç olarak rapor, sektörün kısa vadede zayıf dış hat talebi ve maliyet baskılarıyla karşı karşıya olduğunu, ancak kargo ve operasyonel esneklik gibi unsurların bazı şirketlerde göreli dayanıklılık sağlayabildiğini gösteriyor.
