Şeker Yatırım, SELEC - Selçuk Ecza için hedef fiyatını 140 TL'den 190 TL'ye yükseltti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Selçuk Ecza 2Ç26’da enflasyon muhasebesi uygulanmış finansallarına göre 534mn TL net kar açıkladı. Geçen yılın aynı döneminde 425mn TL net zarar vardı. Buna karşın açıklanan net kar, piyasa medyan beklentisi olan 1.546mn TL ve 1.495mn TL seviyesindeki beklentinin oldukça altında kaldı. Net sonuçta vergi giderinin 2Ç26’da 1.027mn TL’ye yükselmesi ve net parasal pozisyon kayıplarının 2.175mn TL seviyesine çıkması belirleyici oldu.
Operasyonel tarafta görünüm daha güçlü gerçekleşti. Şirketin net satış gelirleri 2Ç26’da yıllık bazda %12 artarak 53.440mn TL’ye ulaştı. FAVÖK aynı dönemde %306,5 yükselişle 3.444mn TL seviyesine çıktı ve beklentileri aştı. Brüt marj %7,6’dan %11,7’ye, FAVÖK marjı ise %1,8’den %6,4’e yükseldi. Analist, operasyonel sonuçların beklentilerin üzerinde gelmesine karşın net kârın beklentiyi karşılamamasının hisse tepkisini sınırlayabileceğini belirtiyor.
Şirketin pazar payı TL bazında %37,96, kutu bazında ise %38,21 seviyesinde gerçekleşti. İlaç fiyatlandırmasında esas alınan referans Avro kuru 1 Nisan itibarıyla %8,3 artışla 26,88 TL’den 29,11 TL’ye yükseltildi. 13 Mart’taki %6,1’lik güncelleme de dahil edildiğinde 1Y26’da kümülatif artış yaklaşık %14,9’a ulaştı. Aralık 2025’teki fiyat artışları da dikkate alındığında son bir yılda ilaç fiyatlarındaki kümülatif artış %34,3 oldu. Bu dönemsel kur güncellemeleri satış gelirlerini desteklerken stok kârı da operasyonel sonuçlara olumlu katkı verdi.
Şeker Yatırım, 2Ç26 sonuçları sonrasında hedef pay fiyatını 140,0 TL’den 190,0 TL’ye yükseltti ve TUT tavsiyesini korudu. Yeni hedef fiyat cari pay fiyatına göre %27,0 aşağı yönlü potansiyel taşıyor. 2026 yılının başından bu yana hisse fiyatındaki %200’lük yükseliş ve BIST-100 endeksinin %139 üzerinde performans da not edildi. Ana beklenti, güçlü operasyonel karlılığa rağmen net kara baskı yaratan vergi ve parasal kayıp kalemlerinin yakın vadede hisse üzerindeki etkisinin sürmesi yönünde şekilleniyor.
