Pusula Yatırım SELEC - Selçuk Ecza hissesi için hedef fiyatını 140 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
A) Raporun Genel Özeti:
Selçuk Ecza Deposu için genel görünüm olumlu olup, kısa vadeli pazar payı kayıplarına rağmen uzun vadeli büyüme potansiyelinin korunduğu değerlendirilmektedir. Şirketin güçlü lojistik altyapısı, geniş ürün portföyü ve yüksek hizmet kalitesi sayesinde sürdürülebilir büyüme ve yeniden pazar payı kazanımı beklenmektedir.
Selçuk Ecza Deposu için genel görünüm olumlu olup, kısa vadeli pazar payı kayıplarına rağmen uzun vadeli büyüme potansiyelinin korunduğu değerlendirilmektedir. Şirketin güçlü lojistik altyapısı, geniş ürün portföyü ve yüksek hizmet kalitesi sayesinde sürdürülebilir büyüme ve yeniden pazar payı kazanımı beklenmektedir.
B) Öne Çıkan Finansal Noktalar
2025 yılında satış gelirleri %40 artışla 172 milyar TL seviyesine ulaşırken, FAVÖK marjı %2,5–2,7 bandında kalmış ve marjlarda baskı gözlenmiştir. Net tarafta yaklaşık 380 milyon TL zarar açıklanmış, bu durum büyük ölçüde ertelenmiş vergi etkisinden kaynaklanmıştır. Operasyonel olarak ise 10 milyar TL’nin üzerinde nakit akışı ve ~6,4 milyar TL serbest nakit akışı ile güçlü nakit üretimi korunmuştur.
2025 yılında satış gelirleri %40 artışla 172 milyar TL seviyesine ulaşırken, FAVÖK marjı %2,5–2,7 bandında kalmış ve marjlarda baskı gözlenmiştir. Net tarafta yaklaşık 380 milyon TL zarar açıklanmış, bu durum büyük ölçüde ertelenmiş vergi etkisinden kaynaklanmıştır. Operasyonel olarak ise 10 milyar TL’nin üzerinde nakit akışı ve ~6,4 milyar TL serbest nakit akışı ile güçlü nakit üretimi korunmuştur.
C) Hedef Fiyat ve Tavsiye
Hedef fiyat 140 TL, tavsiye AL yönündedir. Mevcut seviyelere göre yukarı yönlü potansiyel korunurken, değerleme tarafında ana gerekçe güçlü bilanço yapısı, yüksek likidite ve uzun vadeli pazar liderliğinin sürdürülebilir olmasıdır.
Hedef fiyat 140 TL, tavsiye AL yönündedir. Mevcut seviyelere göre yukarı yönlü potansiyel korunurken, değerleme tarafında ana gerekçe güçlü bilanço yapısı, yüksek likidite ve uzun vadeli pazar liderliğinin sürdürülebilir olmasıdır.
D) Katalizörler
2026 yılında ilaç fiyat düzenlemeleri (referans euro artışı ve fiyat güncellemeleri) gelirleri destekleyici önemli bir katalizör olarak öne çıkmaktadır. Bunun yanı sıra operasyonel verimlilik, güçlü dağıtım ağı ve yüksek hizmet kalitesi sayesinde pazar payında yeniden toparlanma potansiyeli bulunmaktadır.
2026 yılında ilaç fiyat düzenlemeleri (referans euro artışı ve fiyat güncellemeleri) gelirleri destekleyici önemli bir katalizör olarak öne çıkmaktadır. Bunun yanı sıra operasyonel verimlilik, güçlü dağıtım ağı ve yüksek hizmet kalitesi sayesinde pazar payında yeniden toparlanma potansiyeli bulunmaktadır.
E) Riskler
Marjlar üzerindeki baskı, referans kur ile piyasa kuru arasındaki fark, regülasyon kaynaklı belirsizlikler ve sektör dinamikleri temel risk unsurlarıdır. Ayrıca operasyonel giderlerdeki artış, özellikle personel maliyetleri ve enflasyonist baskılar kârlılığı sınırlayabilir.
Marjlar üzerindeki baskı, referans kur ile piyasa kuru arasındaki fark, regülasyon kaynaklı belirsizlikler ve sektör dinamikleri temel risk unsurlarıdır. Ayrıca operasyonel giderlerdeki artış, özellikle personel maliyetleri ve enflasyonist baskılar kârlılığı sınırlayabilir.
F) Kısa Sonuç
Kısa vadede marj baskısı ve geçici net zarar görünümüne rağmen, güçlü nakit üretimi ve yapısal avantajlar sayesinde Selçuk Ecza Deposu orta-uzun vadede pozitif yatırım hikayesini korumaktadır.
Kısa vadede marj baskısı ve geçici net zarar görünümüne rağmen, güçlü nakit üretimi ve yapısal avantajlar sayesinde Selçuk Ecza Deposu orta-uzun vadede pozitif yatırım hikayesini korumaktadır.
