Şişe Cam 2026 2. çeyrekte 60,81mlr TL hasılat, 3,59mlr TL FAVÖK ve 3,34mlr TL net kâr ile piyasa beklentilerinin altında sonuçlar açıkladı. Şirketin satışları 2Q26’da geçen yılın aynı dönemine göre %12,4 daralırken 2026/6A’da %8,1 daralma gösterdi. Daralma hacimden çok fiyatlamadaki zayıflıktan kaynaklandı ve özellikle mimari cam, cam ev eşyası, kimyasallar ile endüstriyel cam tarafında fiyat etkisi baskı yarattı.
Segmentlerde 2Q26’da Mimari Cam %2,8, Endüstriyel Cam %12,8, Cam Ev Eşyası %13,7, Cam Ambalaj %8,6, Kimyasallar %14,3 ve Enerji %50,4 daraldı. Bölgesel tarafta Türkiye %13,2, Rusya-Ukrayna ve Gürcistan %8,1, Amerika %12,3 daralırken Avrupa’da %1,5 artış görüldü. Mimari Cam’da Tarsus ve Kuzey İtalya yatırımlarının devreye alınması üretimi desteklerken, güneş enerjisi camında 2026/6A itibarıyla pazar payının %16’dan %40lara yükselmesi güçlü yurt içi talebi öne çıkardı. Cam Ambalaj’da bakım süreçleri ve talep zayıflığı, Cam Ev Eşyası’nda ihracat ağırlıklı yapı, Kimyasallar’da ise küresel arz fazlası fiyatlamayı baskılayan başlıca unsurlar oldu.
Kârlılık tarafında brüt kâr ve net kâr marjındaki daralma sürerken net kâr marjı çeyreklik ve yıllık bazda toparlanma gösterdi. 2Q26’da konsolide FAVÖK marjı %2,4 ile 1,45mlr TL olarak gerçekleşti, parasal kayıp ve kazanç etkisinden arındırılmış düzeltilmiş FAVÖK marjı ise %16 oldu. Segment bazında FAVÖK marjları Mimari Cam’da %12,93, Cam Ambalaj’da %11,47, Endüstriyel Cam’da %7,77, Kimyasallar’da %0,62 ve Cam Ev Eşyası’nda -%11,08 seviyesinde oluştu; marj baskısının ana nedenleri arasında zayıf performans, kur farkı, yeni tesis ve hatların hızlandırma maliyetleri ile uluslararası pazarda ürün fiyatlarının enerji maliyetlerindeki dalgalanmaya paralel hareket edememesi yer aldı. Net kâr tarafında ertelenmiş vergi gelirlerinin olumlu katkısı görüldü.
Şirket için görünüm negatif değerlendirildi ve sonuçlar olumsuz bulundu. Finansal borç çeyreklik bazda %7 daralırken net borç %8 artışla 143mlr TL seviyesine çıktı; şirket 2Q26 itibarıyla 9,6x Net Borç/FAVÖK çarpanıyla ve 13,28x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Önümüzdeki dönemde Tarsus kaplamalı cam hattı ile Macaristan Kaposvar tesisinin tam kapasiteye ulaşmasının hacmi desteklemesi, ancak soda külü tarafındaki küresel arz fazlasının fiyatlama üzerinde baskı yaratmayı sürdürmesi bekleniyor. Kurumun ana çıkarımı, hacim ve fiyatlama tarafındaki zayıflığın devam ettiği, buna karşın kapasite artışlarının ve yeni yatırımların orta vadede destekleyici olabileceği yönünde özetleniyor.
