Raporda Smart Güneş için genel görüş nötr olarak veriliyor ve 2026 1. çeyrek sonuçları karmaşık bir çerçevede değerlendiriliyor. Şirket, 2026 ilk çeyrekte 2,5 milyar TL hasılat, 359 milyon TL FAVÖK ve 62 milyon TL net kâr açıkladı. Analist, yılın ilk çeyreğinde operasyonel tarafta baskı görülse de bütün olarak değerlendirmesini NÖTR olarak koruyor.
Hasılat yıllık bazda %25,5 oranında daralarak 2,5 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu gerilemede Gebze fabrikasında 13 Şubat 2026’ya kadar devam eden grev sürecinin üretim hacmi üzerinde kısıtlayıcı etkisi ile Avrupa pazarındaki talep daralmasının rol oynadığı belirtildi. Grevin sona ermesiyle 3 vardiyalı sistemden tek vardiyalı sisteme geçilmesinin operasyonel süreklilik açısından önemli olduğu vurgulandı. Buna rağmen brüt kâr marjı %16,79 ve FAVÖK marjı %14,31 seviyelerinde yatay tutulabilmiş görünüyor.
Sürdürülen faaliyetler vergi öncesi kârı net zarardan kara döndü ve net parasal pozisyon kazançlarının etkisi göz önüne alındığında net 363 milyon TL’lik net kârdan 54 milyon TL net zarara geçiş olduğu aktarıldı. Net borç 363 milyon TL’den 54 milyon TL’ye gerilerken işletme sermayesi 2.281,75 milyon TL’den 2.958,66 milyon TL’ye yükseldi. Cari oran 0,87’den 0,86’ya hafif düşüş gösterdi ve serbest nakit akımı eksi 729,14 milyon TL’den eksi 1.670,16 milyon TL’ye zayıfladı. Şirketin brüt kâr büyümesi ve FAVÖK büyümesinde de yıllık bazda belirgin daralma görülürken, net finansman gideri/satışlar oranı 23,17 seviyesinden 18,94’e indi.
Kurum, Çin menşeli arz fazlasının panel fiyatlarında yaratabileceği marj baskısını temel risk olarak öne çıkarıyor. Buna karşın önümüzdeki iki çeyrekte artan yapay zekâ talebine bağlı olarak güneş enerjisi sistemlerine yeniden güçlü talep görülebileceğini ve küresel konjonktürdeki şerbetleşme ile fiyat baskısının sınırlanabileceğini düşünüyor. Satışların azalmasının olumsuz etkisine rağmen marjların bozulmaması ve küresel ortamın sektör açısından olumlu değerlendirilmesi nedeniyle yatırım görüşü NÖTR olarak korunuyor. Raporda hedef fiyat yer almıyor; ana çıkarım, operasyonel baskılara rağmen marj dayanıklılığı ve talep toparlanması beklentisinin izlenmesi gerektiği yönünde.
