Şok Marketler, 3Ç26’da 989 milyon TL net kâr açıkladı; bu sonuç yıllık bazda %188,5 artışa işaret ederken analistin tahminini %15 aştı ve piyasa beklentisiyle uyumlu gerçekleşti. Net kârı, 1,6 milyar TL’ye ulaşan faiz geliri, POS komisyonlarını aşan finansal gelirler ve daha düşük ertelenmiş vergi gideri destekledi. Hasılat yıllık %1,2 artışla 93 milyar TL’ye çıkarken, VAFÖK %20 artarak 4,8 milyar TL oldu ve VAFÖK marjı yıllık 0,8 puan yükselerek %5,2’ye ulaştı. Serbest nakit akışı da faiz gelirinin katkısıyla yıllık %6 artarak 5,8 milyar TL olarak gerçekleşti.
Operasyonel tarafta aynı mağaza trafiği yıllık %5,0 gerilerken sepet büyüklüğü %4,8 arttı ve aynı mağaza satışları %0,4 düştü. Mağaza ağındaki %1,3 büyüme, son 12 ayda açılan 142 ve 3Ç26’da eklenen 24 net yeni mağazayla satışlardaki zayıflığı telafi etti. Trafik düşüşü; azalan promosyonlar, zayıflayan alım gücü ve zayıf turizm sezonuyla ilişkilendirildi. Azalan promosyon ve fire, yalın stok yönetimi, güçlü ürün karması ve daha verimli ŞOK 2.0 mağazaları brüt kâr marjını yıllık 0,9 puan artırarak %22,2’ye taşıdı.
VAFÖK marjındaki iyileşmenin tamamı brüt kâr marjındaki artıştan kaynaklandı; nakit faaliyet giderleri yıllık %1,7 yükselerek hasılattan biraz daha hızlı büyüdü. Vadeli alımlara ilişkin vade farkının neredeyse iki katına çıkarak 1,3 milyar TL’ye ulaşması marjları belirgin biçimde destekledi ve bu etki dışarıda bırakıldığında VAFÖK marjındaki artış yalnızca 0,2 puanla %3,8’e indi. Yönetim, 2026 için reel %5 (±1 puan) hasılat büyümesi, %3,0 (±0,5 puan) VAFÖK marjı ve yaklaşık %2 yatırım harcaması/satış oranı beklentilerini korudu. ŞOK 2.0 mağazalarının 3Ç26 sonunda 900’ü aşması ve yıl sonunda yaklaşık 1.000’e ulaşması beklenirken, bu mağazalar büyümenin ana itici gücü olarak öne çıkarıldı.
Yapı Kredi Yatırım sonuçları sınırlı olumlu değerlendirerek AL tavsiyesini korudu ve 12 aylık hedef fiyatı hisse başına 90 TL olarak belirledi; bu hedef, mevcut fiyata göre %67 getiri potansiyeli ifade ediyor. Hissenin 2027 tahminlerine göre 2,1x FD/VAFÖK çarpanıyla işlem gördüğü belirtildi. Olumlu unsurlar net kârın tahmini aşması, güçlü serbest nakit akışı, ŞOK 2.0 mağazalarının yaygınlaşması ve 19,1 milyar TL net nakdin piyasa değerinin yaklaşık %60’ına denk gelerek aşağı yönlü riske karşı koruma sağlamasıdır. Buna karşılık, %5 gerileyen mağaza trafiğinin 4Ç26’da da negatif kalabilmesi ve marj artışının büyük bölümünün operasyonel verimlilikten ziyade vadeli alımlara ilişkin muhasebe etkisinden kaynaklanması temel riskler olarak öne çıkıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
