Yapay zekâ şirketlerinin veri merkezleri için hızla artan sermaye harcamaları, serbest nakit akışlarını negatife çevirdi ve finansman tarafında yeni bir sıkışıklık yarattı. Meta’nın gelirleri yıllık bazda %26 artarak 64,6 milyar dolara ulaşsa da 2,1 milyar dolarlık negatif serbest nakit akışı açıklaması ve 2026 sermaye harcaması tahmininin alt sınırını 135-145 milyar dolara yükseltmesi, büyük veri merkezi oyuncularının bile finansman sağlamak zorunda kaldığı algısını güçlendirdi.
Broadcom CEO’su Hock Tan, sermayenin yapay zekâ geliştirmede en büyük engel haline gelebileceği uyarısını yaparken; BlackRock CEO’su Larry Fink, sermaye rekabetini kariyerindeki en şiddetli rekabet olarak tanımladı. Nvidia CEO’su Jensen Huang da neocloud talebinin “çok yüksek” olduğunu ancak sermayenin kıt olduğunu belirtti; bu da yapay zekâ yatırımlarında sermaye bulunabilirliğine dair endişeleri artırdı.
Tahvil piyasasında ise yapay zekâ kaynaklı büyüme anlatısına karşı bir fiyatlama değişimi görülüyor. Uzun vadeli Hazine tahvilleri yılın büyük bölümünde hisse senedi düşüşlerine karşı iyi bir koruma sunmazken, şimdi tahvil faiz opsiyonlarına olan talep ve özellikle kısa vadeli swaption oynaklığındaki hareketler, yatırımcıların yavaşlayan bir yapay zekâ yatırım döngüsünün Fed’i daha az sıkılaştırmaya zorlayabileceği ihtimalini daha fazla düşündüğünü gösteriyor.
Yapay zekâ sermaye harcamaları altyapı yatırımlarını, istihdamı ve şirket kazançlarını destekleyerek Amerikan nominal büyümesine katkı sağladı; ancak aynı mekanizma ters yönde de çalışabilir. Finansman maliyetleri şirketleri yatırım planlarını yeniden gözden geçirmeye iterse, sermaye harcamalarındaki azalma ekonomik talebi zayıflatırken tahvil ihracı ve reel getiriler üzerindeki baskıyı da hafifletebilir. Kurum değerlendirmesi, AI devriminin başarısız olması gerekmediğini; fakat sermaye harcaması, kârlılık ve gelecekteki nakit üretimi beklentilerinin kredi piyasasının sürdürülebilir bulacağı seviyelere revize edilmesi gerektiğini vurguluyor.
Sonuç olarak, piyasa yapay zekâ temasına inancını tamamen kaybetmiş değil; fakat teknoloji benimsemesi ile altyapı inşasından elde edilen finansal getirilerin aynı şey olmadığı daha net görülmeye başlıyor. Bu farkındalık hisse senetleri, krediler ve Hazine tahvillerine yansırken, tahvillerin yeniden hisse riskine karşı büyüme kaynaklı risk-off hareketlerinde hedge aracı haline gelmesi beklenebilir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
