TAB Gıda’nın 3Ç26 sonuçları sınırlı olumsuz değerlendirildi. Şirketin net kârı yıllık %49 azalarak 629 milyon TL olurken, bu sonuç kurum tahmininin %29 ve piyasa beklentisinin %23 altında kaldı. Gerilemenin temel nedeni net faiz gelirindeki düşüş ve 3Ç26’da yapılandırılmış finansal ürün yatırımından kazanç oluşmaması oldu.
VAFÖK yıllık %6 artışla 3,8 milyar TL’ye yükseldi ve VAFÖK marjı %22,5 ile korundu. Hasılat reel olarak yıllık %5 artarak 16,7 milyar TL oldu. Sistem genelinde satışlar nominal olarak %34,5 artarken fiş sayısı %6,7 yükseldi; trafik büyümesindeki yavaşlama yüksek baz etkisine bağlandı. Restoran sayısı yaklaşık %10 artışla 2.164’e çıktı ve şirket 3Ç26’da 73, 9A26’da 151 yeni restoran açtı.
Değer menülerinin sürdürülmesi ortalama sepet tutarında reel olarak yaklaşık %3 düşüşe işaret ederken, işletilen restoranların satışları reel olarak %9 arttı. Buna karşılık franchise gelirleri yıllık %22 azalarak yaklaşık 1,5 milyar TL oldu. Dijital kanalların satışlardaki payı %56’da sabit kaldı, kiosk penetrasyonu yaklaşık %80’e yükseldi. Maliyet yapısı, personel ve amortisman giderlerindeki artışlara rağmen VAFÖK marjını destekledi.
Net nakit pozisyonu TFRS 16 hariç 9,5 milyar TL’ye yükseldi; yalnızca nakit ve finansal yatırımlar dikkate alındığında net nakit 6,0 milyar TL oldu. Yönetim 2026 beklentilerini koruyarak yaklaşık %10 yeni restoran açılışı, %8-10 reel hasılat büyümesi ve sabit VAFÖK marjı öngörüsünü sürdürdü. Yapı Kredi Yatırım, TABGD için AL tavsiyesini ve 12 aylık hisse başına 375 TL hedef fiyatını korudu; hisseyi 2027 tahminlerine göre 2,4x FD/VAFÖK çarpanıyla cazip buldu, ancak net kâr düşüşü nedeniyle sınırlı olumsuz piyasa tepkisi bekledi.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
