Gedik Yatırım, TAB Gıda için 423,70 TL olan hedef fiyatını 405,60 TL olarak revize etti, Endeks Üstü Getiri olan tavsiyesini korudu.
TAB Gıda, işlem adedi odaklı büyüme, güçlü dijital kanal kullanımı ve şirket tarafından işletilen restoranlar ile franchise restoranlar arasında dengelenen iş karmasıyla öne çıkıyor. 2Ç26’da gelirler reel olarak %10,6 artarak TL16,2 milyara, FAVÖK %9,9 artışla TL3,7 milyara ulaştı ve FAVÖK marjı %22,5 ile dirençli kaldı. İşlem adedi %10 artarken teslimat işlem adedi %24 yükseldi.
Şirketin 2026 yıl sonu için yaklaşık %10 restoran büyümesi, %8–10 reel gelir artışı ve yatay FAVÖK marjı beklentisini koruduğu belirtiliyor. Dijital kanalların satışlar içindeki payı 1Y26’da %46’dan %56’ya çıkarken teslimat kanalının payı %31 oldu. Self-servis sipariş ekranlarının penetrasyonu yaklaşık %75’e ulaşırken bu kanal toplam satışların %20’sini oluşturdu ve bu ekranlardan verilen siparişlerde ortalama sepet tutarı kasa siparişlerine kıyasla yaklaşık %20 daha yüksek gerçekleşti.
TAB Gıda 1Y26’da 78 restoran açarak toplam restoran ağını 2.100’e çıkardı ve 2Ç26’daki yeni açılışların yarısı franchise restoranlardan oluştu. Bu iş karmasının erişimi ve operasyonel kapasite kullanımını desteklediği, sermaye yoğunluğunu kademeli olarak azalttığı değerlendiriliyor. İşlem adedindeki büyüme, değer odaklı müşteri teklifini doğrularken geniş marka portföyü kampanyaların tek bir konsepte bağımlı kalmadan farklı kategorilere uyarlanmasına imkân sağlıyor.
TL bazlı İNA modelinde TL82,2 milyar firma değeri, TL1,8 milyar net borç sonrası TL80,4 milyar öz sermaye değeri ve hisse başına TL307,60 adil değer hesaplanıyor. Bu değer, 12 ay ileri taşındığında TL405,60 hedef fiyata ve %75 yükseliş potansiyeline ulaşıyor. TABGD 2026T için 4,5x FD/FAVÖK ve 13,9x F/K çarpanlarıyla işlem görürken 2027T’de bu çarpanlar sırasıyla 3,3x ve 8,4x’e geriliyor; benzer şirket grubuna göre 2027T bazında FD/FAVÖK’te %79, F/K’da %53 ıskonto sunuyor.
İşlem adedindeki sürdürülebilir pozitif büyüme, 2026 yılı restoran açılış planı, franchise payındaki artış, kiosk ve teslimat kanallarının kullanımındaki yükseliş önemli katalizörler arasında yer alıyor. Girdi maliyetlerindeki enflasyona rağmen FAVÖK marjlarının korunması ve 2027T’de TL2,3 milyara doğru ilerleyen firmanın serbest nakit akışı da olumlu unsurlar olarak öne çıkıyor. Tüketicilerin satın alma gücündeki zayıflama, daha agresif indirimler, protein, bitkisel yağ, ambalaj, işçilik, kira ve enerji maliyetleri, franchise sözleşme yenilemeleri, dijital platformlara bağımlılık ve yatırım harcamalarının beklenenden yüksek seyretmesi temel riskler olarak sıralanıyor.
