Raporda Tatlıpınar Enerji’nin 1Ç26 sonuçları genel olarak olumlu değerlendiriliyor ve güçlü operasyonel performansın finansalları desteklediği vurgulanıyor. Analist, özellikle üretim artışı, YEKDEM mekanizmasının sağladığı koruma ve operasyonel kârlılıktaki belirgin iyileşmeyi şirketin ana yatırım tezi olarak öne çıkarıyor. Bununla birlikte net borç tarafındaki sınırlı artışın yakından izlenmesi gerektiği de belirtiliyor.
Şirket 1Ç26’da 765,33 milyon TL hasılat, 437,20 milyon TL FAVÖK ve 190,77 milyon TL Net Kâr açıkladı. Hasılat beklentilerin altında kalırken FAVÖK beklentilerin üzerinde gerçekleşti; net kâr ise önceki dönemdeki kur farkı giderinin yerine kur farkı geliri yazılmasıyla desteklendi. Brüt kâr marjı 1,86 puan gerileyerek %35,55’e inse de, FAVÖK marjı 5,42 puan artışla %57,13’e yükseldi. Analist, USD/TL kurundaki yükselişin enflasyonun altında kalması nedeniyle maliyet artışının hasılat büyümesinin üzerinde gerçekleştiğini ve bunun brüt kârlılığı sınırladığını aktarıyor.
Yenilenebilir enerji üretiminin Türkiye’deki toplam elektrik üretimindeki payının artmaya devam etmesi raporun önemli sektör temasını oluşturuyor. Şirketin kurulu gücünde RES’lerin belirleyici olduğu, 1Ç26’da toplam elektrik üretiminin 1Ç25’e göre %30,62 artarak 241.443 MWh seviyesine ulaştığı ve Tatlıpınar RES’in 143.936 MWh üretimle %59,61 pay aldığı ifade ediliyor. YEKDEM kapsamındaki satış yapısı sayesinde tüm üretimin 73 USD/MWh fiyatla satıldığı ve PTF’in 1Ç26’da 1Ç25’e göre %22,15 düşmesine rağmen şirketin bu zayıf seyirden etkilenmediği belirtiliyor. Bu yapı, gelir görünümünü koruyan temel katalizörlerden biri olarak sunuluyor.
Finansman tarafında şirketin finansal borcu 4Ç25’e göre %5 artarak 7,261 milyar TL’ye, net borcu ise %5 artarak 6,973 milyar TL’ye yükseldi. Buna rağmen FAVÖK’teki güçlü artış sayesinde Net Borç/FAVÖK oranı 4.39x seviyesinden 4.24x seviyesine geriledi. Kurumun yaklaşımında operasyonel büyümenin borçluluk üzerindeki baskıyı sınırlaması ve yenilenebilir enerji tarafındaki güçlü büyüme dinamikleri olumlu unsur olarak öne çıkıyor. Sonuç olarak rapor, TATEN için temel mesajın güçlü üretim, YEKDEM koruması ve artan kârlılık sayesinde görünümün olumlu olduğu yönünde olduğuna işaret ediyor.
