Tatlıpınar Enerji, 2Ç26’da 646,24 milyon TL hasılat, 350,33 milyon TL FAVÖK ve 674,80 milyon TL net zarar açıkladı; genel değerlendirme NÖTR olarak verildi. Yenilenebilir enerji kaynaklarının üretimdeki payı artarken, şirketin kurulu gücünde RES’ler belirleyici olmaya devam etti ve Tatlıpınar RES 120.208 MWh üretimle toplam üretimin %57,72’sini sağladı.
Şirket santralleri YEKDEM kapsamında olduğu için elektrik satışları 73 USD/MWh fiyatla gerçekleşti ve zayıf PTF ortamından etkilenmedi. Buna rağmen hasılat yıllık bazda %2,31 artarken FAVÖK %4,37 geriledi; brüt kâr marjı 14,13 puan düşerek %27,11’e, FAVÖK marjı ise 3,79 puan gerileyerek %54,21’e indi. USD/TL kurundaki artışın enflasyonun altında kalması maliyetleri büyütürken, amortisman giderlerindeki artış FAVÖK marjındaki düşüşü sınırlı tuttu.
Net zarardaki baskının ana nedeni 755,65 milyon TL’lik ertelenmiş vergi gideri oldu. Diğer faaliyet gelirlerindeki artış ve esas faaliyet dışı finansal giderlerdeki belirgin düşüş buna kısmen destek verse de sonuç değişmedi. Şirketin finansal borcu 1Ç26’ya göre %7 azalarak 6,763 milyar TL’ye, net borcu ise %4 düşerek 6,729 milyar TL’ye indi; buna rağmen Net Borç/FAVÖK oranı 4.24x seviyesinden 4.13x seviyesine gerileyerek hâlâ yüksek seyretti.
Analiz, kâr marjlarındaki daralma, yüksek net zarar ve borçluluk görünümünü baskı unsurları olarak öne çıkarırken, YEKDEM kapsamında sabit fiyatlı satışların zayıf PTF ortamında operasyonel görünümü desteklediğini vurguladı. Bu çerçevede sonuçlar sektör geneline kıyasla görece dirençli bulunsa da, en kritik çıkarım kârlılıktaki zayıflamanın ertelenmiş vergi gideri ve maliyet baskısı nedeniyle sürdüğü oldu. Hedef fiyat, tavsiye ve potansiyel getiri bilgisi paylaşılmadı.
