Tat Gıda’nın 2Ç26 sonuçları ve telekonferans mesajları genel olarak olumlu değerlendiriliyor. Doğrudan satış modeline geçişin komisyon giderlerini azaltması ve tahsilat vadelerini kısaltması, ürün miksindeki iyileşme ve sıkı gider kontrolüyle birlikte operasyonel kârlılığı destekleyen ana unsur olarak öne çıkıyor. Yönetim, 6A26’da net satış hasılatının 4,8 milyar TL, brüt kârın yıllık %42 artışla 737 milyon TL, FAVÖK’ün %78 artışla 394 milyon TL ve net kârın 341 milyon TL olduğunu açıkladı. FAVÖK marjı yaklaşık 4 puan artışla %8’e yükselirken, faaliyet giderlerinin enflasyona rağmen yıllık yalnızca %2 artması operasyonel kaldıraç açısından güçlü bir görünüm sundu.
Şirketin kârlılığındaki iyileşmede doğrudan satış modelinin katkısı, daha yüksek marjlı ürünlere kayış ve bütçe disiplini belirleyici oldu. 2Ç26’da FAVÖK 172 milyon TL, FAVÖK marjı ise yaklaşık %7 seviyesinde gerçekleşti. Yönetim, ikinci çeyreğin şirket için mevsimsel olarak en zorlu dönem olduğunu, ağustos ayında üretilen domatesin yaklaşık bir yıl sonra satışa dönmesi nedeniyle salça tarafında enflasyon etkisinin marjları baskıladığını belirtti. Buna karşın sos ve hazır yemek kategorilerinde bu etkinin daha sınırlı olduğu, enflasyon muhasebesinin etkisinin azalmasıyla birlikte FAVÖK marjında doğal bir iyileşme bekledikleri ifade edildi.
Bilanço tarafında da belirgin bir güçlenme var; net finansal borç yıl sonundaki yaklaşık 4,0 milyar TL seviyesinden 2,5 milyar TL’ye geriledi. Aktif büyüklük 12,7 milyar TL’den 13,9 milyar TL’ye, özkaynaklar ise 5,1 milyar TL’den 8,5 milyar TL’ye yükseldi. Özkaynak artışında, maliyet yöntemiyle izlenen arsa ve arazilerin gerçeğe uygun değer yöntemine geçişiyle oluşan 3,3 milyar TL yeniden değerleme etkisi ve değer artış fonuna yansıyan 3,1 milyar TL katkı etkili oldu. Finansman giderlerindeki %42’lik düşüşte işletme sermayesi iyileşmesi ve aktif borç azaltma programı öne çıkarken, yönetim tahvil borçlanmasını tamamen sonlandırmayı hedefliyor.
Analist toplantı notu, şirket için ana yatırım tezini operasyonel dönüşümün hızlanması ve borçluluğun azaltılması üzerine kuruyor. 2026 hedefleri yaklaşık %15 hacim büyümesiyle 151 bin ton satış, 10,1 milyar TL satış hasılatı ve %11-14 FAVÖK marjı olarak korunuyor; yönetim yılın ikinci yarısında kârlılığın ilk yarıya göre daha güçlü olmasını bekliyor. Katalizör tarafında aseptik talepte olası toparlanma, ürün kompozisyonundaki iyileşme, sos ve hazır yemekte yeni yatırımlar, güneş enerjisi projeleri ve gerekirse yurt dışında yatırım yapma ihtimali sayılıyor. Riskler ise Çin kaynaklı arz fazlasının küresel aseptik fiyatları baskılaması, dış pazarlardaki zorluklar nedeniyle zaman zaman oluşabilecek kur uyumsuzluğu ve mevsimselliğin salça marjları üzerindeki etkisi olarak öne çıkıyor.
