TAV Havalimanları 2026’nın ikinci çeyreğinde 506,7m € hasılat, 167,2m € FAVÖK ve 66,6m € net kâr ile konsensus beklentilerin üzerinde sonuçlar açıkladı. Şirketin performansı genel olarak pozitif değerlendirildi ve yatırım temasının dirençli sonuçlara dayandığı vurgulandı. Türkiye operasyonlarının çeyrekten çeyreğe büyümesi, Almatı’nın görece dirençli performansı ve Ankara’daki güçlü operasyonlar ana destek unsurları olarak öne çıktı. Buna karşın jeopolitik tansiyonun dış hatlar trafiği üzerinde baskı yarattığı, ancak bu etkinin tamamen olmasa da törpülendiği ifade edildi.
2Ç26’da satışlar geçen yılın aynı dönemine göre € bazlı %14 artarken, yılın ilk yarısında %5 artış kaydedildi. Segment tarafında Havacılık %20, Yer Hizmetleri %6 ve Yiyecek-İçecek %22 büyüme gösterdi. Havalimanı bazlı gelirlerde kümüle %17 büyüme görülürken Ankara %25 ve Almatı %30 ile güçlü arttı; hizmet şirketleri grubunda Havaş %5, BTA %18 artışla toplamda %10 büyüme sağladı. Operasyonel tarafta 2Ç26’da toplam yolcu sayısı %2,3 daralarak 29.2m oldu, iç hat yolcu sayısı %3 artışla 9.7m, dış hat yolcu sayısı %4,8 artışla 19,5m olarak gerçekleşti ve toplam uçuş sayısı %2,1 daralarak 200.682’ye indi.
1Y26’da toplam yolcu sayısı %1 artışla 48,2m’ye ulaştı; iç hatlar %5 artarken dış hatlar %1 daraldı ve 29,9m seviyesinde gerçekleşti. Antalya %6, Alanya %11, Gürcistan %2 ve Medine %1 daralma gösterirken İzmir %9, Ankara %7 ve Almatı %2 artış kaydetti. Marj tarafında brüt kâr marjı daralırken FAVÖK ve net kâr marjlarında sınırlı artış görüldü. Personel giderleri ve jet yakıt giderlerindeki artış brüt kâr marjını baskılarken, Almatı dış hat trafik artışı ve tarife artışları, Antalya’daki yeni operasyonlar ile Ankara’daki güçlü performans FAVÖK’ü destekledi.
Net kâr tarafında 2Ç25’te görülen yabancı para çevrim gideri etkisinin 2026 genelinde ve 2Ç26’da ortadan kalkması, ayrıca ertelenmiş vergi geliri net kârı önemli ölçüde yukarı taşıdı. Borç yapısında 2Ç26’da finansal borç çeyreklik bazda %4 artarken net borç %1 daraldı; 6A26’da ise devam eden yatırım programlarının etkisiyle net borç geçen yılın aynı dönemine göre %3 artış gösterdi. Şirketin 2Ç26 itibariyle 3,19x NetBorç/FAVÖK çarpanıyla işlem gördüğü, ayrıca Almatı Havalimanı’ndaki kalan %15 payın 133m $ bedelle satın alınması için anlaşmaya varıldığı belirtildi. TAVHL için 2Ç26 itibariyle 6,54x FD/FAVÖK ve 18,46 F/K çarpanları paylaşıldı.
Kurum, sonuçları beklentilerin üzerinde bulduğu için POZİTİF görüş korudu ve ana yatırım tezini operasyonel direnç ile yatırım programlarının desteklediği büyüme üzerine kurdu. Yönetimin 2026 beklentileri jeopolitik tansiyon nedeniyle aşağı yönlü revize edilerek toplam yolcu 112-118m, dış hat yolcu 72-77m, ciro 1.880-1989m €, FAVÖK 580-630m € ve CAPEX 300’den az olarak güncellendi. Sonuç olarak raporun en kritik mesajı, dış hat trafiğindeki zayıflığa rağmen Almatı, Ankara ve Antalya kaynaklı operasyonel katkıların finansal performansı desteklemeyi sürdürdüğü ve şirketin beklentilerin üzerinde sonuçlarla dirençli kaldığıdır.
