İş Yatırım Menkul Değerler, TAVHL - TAV Havalimanları için hedef fiyatını 404,9 TL'den 403,09 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
TAV Havalimanları 3Ç26’da beklentilerin oldukça üzerinde 165 milyon € net kâr açıkladı ve yıllık bazda %32 artış kaydetti. 9A26 net kârı %130 artışla 173 milyon €’ya yükseldi. Net kârdaki güçlü büyümenin arkasında sınırlı gelir artışı, güçlü faaliyet marjları ve net finansal giderlerdeki düşüş yer aldı. Beklenenden düşük gelen net finansal giderler, Almatı’daki IRS etkisine bağlı nakit dışı muhasebe düzeltmeleri nedeniyle net kâr tahminindeki sapmanın ana nedeni oldu.
Gelirler 3Ç26’da yıllık %5 artışla 594 milyon € seviyesinde gerçekleşirken, 9A26 geliri de %5 artışla 1,46 milyar € oldu. FAVÖK 3Ç26’da yıllık %11 artışla 257 milyon €’ya, 9A26’da ise %7 artışla 502 milyon €’ya ulaştı. FAVÖK marjı 3Ç25’te %40,7’den 3Ç26’da %43,3’e yükseldi, 9A26 FAVÖK marjı ise yıllık 0,7 puan artışla %34,3’e çıktı. Nakit faaliyet giderleri 3Ç26’da 337 milyon € ile yatay seyretti ve serbest nakit akışı 3Ç25’te 170 milyon €’dan 3Ç26’da 262 milyon €’ya yükselerek marjını %30’dan %44’e taşıdı.
Gelir büyümesini hizmet gelirlerindeki güçlü artış destekledi; havacılık gelirleri yıllık %6 düşerken Ankara Esenboğa kaynaklı duty free satış komisyonları %13, yeni Antalya Havalimanı kaynaklı ikram gelirleri %17 ve yer hizmetleri gelirleri %10 arttı. Ankara Esenboğa Havalimanı, AJet’in uluslararası ağındaki genişleme sayesinde %19’luk gelir artışıyla en iyi performansı gösterdi. Almatı Havalimanı ise zayıf yakıt gelirleri nedeniyle yıllık %11 gerileyerek en zayıf performansı sergiledi. Yönetim, 4Ç26’dan itibaren yeni tarifelerin düşük jet yakıtı satışlarını telafi etmesini bekliyor ve yolcu başına duty free harcaması 3Ç25’te 7,6 €’dan 3Ç26’da 10,2 €’ya yükseldi.
Şirket 2026 için dış hat yolcu trafiği beklentisini 72-77 milyona, toplam yolcu trafiği beklentisini 112-118 milyona çekti. Buna karşın 1,88-1,98 milyar € gelir beklentisini korurken, FAVÖK beklenti aralığını 580-630 milyon € seviyesine indirdi. 2026 yatırım harcaması beklentisi de 300 milyon €’dan az olarak revize edildi. Kurum, 74 milyon dış hat yolcu, 115 milyon toplam yolcu, 1,93 milyar € net satış geliri ve 590 milyon € FAVÖK tahminlerinin şirket beklentileriyle uyumlu olduğunu belirtiyor. Net finansal gider ve vergi gideri varsayımlarını revize ettikten sonra 2026 için 167 milyon € net kâr öngörülüyor; hisse için 403,09 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi korunuyor. Hisse son dönemde güçlü performans gösterdiği için kısa vadede kâr realizasyonu görülebileceği değerlendirmesi öne çıkıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
