Tacirler Yatırım, TAVHL - TAV Havalimanları için hedef fiyatını 430 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
TAV Havalimanları’nın 3Ç26 finansal sonuçları, FAVÖK marjındaki iyileşme ve beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kârın desteğiyle genel olarak olumlu değerlendirildi. Şirket 9.087 milyon TL net kâr açıkladı ve bu rakam 6,8 milyar TL seviyesindeki kurum beklentisi ile 7,3 milyar TL olan piyasa beklentisini aştı. Gelirler EUR bazında yıllık %5 artışla 593,8 milyon EUR’ya, TL bazında ise %21 büyümeyle 32,6 milyar TL’ye ulaştı. Ciro beklentinin %2,5 altında kalsa da FAVÖK tahmini %7,7 aşıldı ve FAVÖK marjı yıllık 2,3 puan iyileşerek %43,1’e yükseldi.
Operasyonel kârlılıktaki güçlü seyir, net finansman giderlerindeki azalış ve iştirak katkısındaki iyileşme net kâr performansını destekledi. Gelir çeşitliliği ve dengeli maliyet yapısı marjları destekledi. Üçüncü çeyrekte EUR bazında yiyecek-içecek gelirleri %17, yer hizmetleri gelirleri %10 ve gümrüksüz satış komisyonları %13 artış kaydetti. BTA’nın cirosundaki %16, Havaş’ın %9 ve Ankara’nın %19’luk büyüme, Almatı’da yakıt satış hacmindeki zayıflığa bağlı olarak yaşanan %11’lik daralmayı dengeledi.
Antalya’da genişleyen ticari alanların katkısıyla havacılık dışı gelirler güçlenirken, personel giderlerindeki %15’lik artış yakıt maliyetleri ve diğer faaliyet giderlerindeki düşüşle dengelendi. Böylece nakit faaliyet giderleri yatay seyrederken FAVÖK EUR bazında %11 büyüyerek gelir artışının üzerinde performans gösterdi. Şirketin yıl sonuna yönelik temkinli öngörülerini koruması olumlu karlılığı bir miktar sınırladı. Buna rağmen çeşitlendirilmiş gelir yapısı, operasyonel marjlardaki iyileşme ve güçlenen nakit üretimi olumlu görüşü destekledi.
2026 için 104,7 milyar TL ciro, 32,9 milyar TL FAVÖK ve 8,4 milyar TL ana ortaklık net kârı bekleniyor. 2027 tahminleri ise sırasıyla 135,3 milyar TL, 42,2 milyar TL ve 10,3 milyar TL seviyesinde bulunuyor. FAVÖK marjının 2026’da %31,4, 2027’de ise %31,2 olması öngörülüyor. Gelir çeşitliliği ve tarife katkısının büyümeyi desteklemesi, finansman yükü ve iştirak sonuçlarının ise net kârlılık üzerinde belirleyici olması bekleniyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
