Gedik Yatırım, TAVHL - TAV Havalimanları için hedef fiyatını 464 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
TAV Havalimanları, savaşların gölgesinde büyüyen yolcu trafiği, genişleyen marjları ve cazip değerlemesiyle öne çıkmaktadır. Şirket 8 ülkede 15 havalimanında faaliyet gösterirken Havaş, TGS, BTA ve ATÜ gibi hizmet şirketleriyle entegre bir yapıya sahiptir. 2026’nın ilk dokuz ayında gelirler yıllık %5 artışla 1.461 milyon EUR’ya, FAVÖK %7 artışla 502 milyon EUR’ya ve net kâr 75 milyon EUR’dan 173 milyon EUR’ya yükselmiştir. 2026 yılının üçüncü çeyreğinde gelir 593,8 milyon EUR, FAVÖK 257 milyon EUR ve net kâr 165,4 milyon EUR olarak gerçekleşmiştir.
Üçüncü çeyrekte düşük marjlı yakıt satışlarının payının azalmasıyla FAVÖK marjı %43,3’e yükselmiş, net borç çeyreklik bazda %10 azalarak 1,65 milyar EUR’ya ve net borç/FAVÖK oranı 2,8x’e gerilemiştir. Yönetim 2026 için 112–118 milyon toplam yolcu, 72–77 milyon uluslararası yolcu, 1.880–1.980 milyon EUR gelir ve 580–630 milyon EUR FAVÖK beklemektedir. Analist tahminlerinde 2026 gelirinin 1.921 milyon EUR, FAVÖK’ün 597 milyon EUR ve net kârın 137 milyon EUR; 2027 gelirinin 2.044 milyon EUR, FAVÖK’ün 638 milyon EUR ve net kârın 209 milyon EUR olması öngörülmektedir.
Gedik Yatırım, 12 aylık hedef fiyatı hisse başına 464,0 TL olarak korurken mevcut fiyata göre %66 yükseliş potansiyeli ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesi sunmaktadır. Değerleme, havalimanları ve hizmet şirketlerinin ayrı ayrı indirgenmiş nakit akışı yöntemiyle değerlendirildiği parçaların toplamı yaklaşımına dayanmaktadır. Almatı’daki tarife artışının yakıt satışlarındaki gerilemeyi telafi etmesi, 2027’de temettünün yükselmesi, Kuveyt T2 ihalesi ile Hurghada ve Karadağ fırsatları, Almatı’daki azınlık payının satın alınması ve Pratt & Whitney motor sorunlarından etkilenen uçakların yeniden hizmete dönmesi başlıca katalizörlerdir.
Başlıca riskler Orta Doğu kaynaklı jeopolitik gerginliklerin bölge trafiğini baskılaması, Türkiye’nin turizmde zayıflayan fiyat rekabetçiliğinin Antalya trafiğini olumsuz etkilemesi, yüksek jet yakıtı fiyatları, havayollarının kapasite kısıtları, uçakların hizmete dönüşünde gecikmeler ve Yeni Antalya imtiyazının yüksek kira ödemeleridir. TAVHL, 2026 ve 2027 tahminlerine göre sırasıyla 4,8x ve 4,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmekte olup küresel benzerlerine göre belirgin iskontoludur. Mevcut iskontoya rağmen Almatı ve Ankara’daki kârlılık katkısı, beklenen trafik toparlanması ve temettü artışı değerleme görünümünü desteklemektedir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
