TCMB, yılın üçüncü Enflasyon Raporu sunumunda 2026 yılı enflasyon tahminini 2 puan artırarak %28'e yükseltti. 2027 ve 2028 için tahmin ve ara hedefler değişmeyerek %15 ve %9 olarak korundu. Savaşın süresi ve emtia fiyatlarının normalleşme zamanı, Orta Vadeli Programda bu tahminlerde revizyon yapılmasına kapı açık bırakan başlıca unsur olarak öne çıktı. Revizyonun arkasında ham petrol dışındaki ithal emtia fiyatlarındaki yükseliş ile gıda enflasyonu varsayımındaki artış yer aldı.
Yeni tahmin patikasına göre Ağustos ayı için aylık enflasyon tahmini zımnen %1,90 civarında hesaplanıyor ve İş Yatırım beklentisi %2,05 düzeyinde bulunuyor. 2026 yıl sonu tahmini ile İş Yatırım tahmini arasındaki fark 150 baz puana inerken, 2027 yılı için 750 baz puanlık makas halen oldukça yüksek kalıyor. Tahminlerdeki yukarı yönlü riskler nedeniyle bu farkın daha da artabileceği belirtiliyor. Birikimli tahmin sapmaları da 2026 revizyonunda etkili görüldü.
Brent petrol varsayımı 1,6 dolar aşağı çekilerek 87,8 dolara indirildi, dolar cinsi ithal fiyatlardaki yıllık ortalama artış varsayımı ise %6,3'ten %6,9'a yükseltildi. Gıda enflasyonu varsayımı 2026 için %26,3'ten %28,5'e güncellendi ve 2027 yılı tahmini %19 olarak korundu. Sunumda iktisadi faaliyetteki yavaşlama ve iç talepteki soğumanın belirginleştiği vurgulandı. Para politikasının talebi baskılayıcı etkisi, eğitim ve kira enflasyonundaki iyileşme ile reel sektör beklentilerindeki düşüşün dezenflasyonu desteklediği ifade edildi.
Değerlendirmede genel ton temkinli ama kısmen olumlu olarak öne çıkıyor; daha gerçekçi varsayımlar ve sıkı para politikası yaklaşımı destekleyici unsurlar olarak görülüyor. Başkan Fatih Karahan'ın açıklamaları yer yer şahin, yer yer güvercin bulundu ve sıkı para politikasının güçlü biçimde sahiplendiği not edildi. Fonlamada haftalık repoya dönüş ifadesi, 10 Eylül PPK toplantısında fonlama kanalı değişimiyle fiilen faiz indirimine kapı aralayabilecek bir sinyal olarak yorumlandı. Ancak veriye bağlı hareket edileceği mesajı erken indirim endişelerini bir ölçüde yatıştırıyor; yıl sonu için %35,5 politika faizi ve Aralık'ta 150 baz puanlık indirim senaryosu korunuyor.
