Rapor, Petkim’in 1Ç26 sonuçlarında operasyonel kârlılığın zayıf kalmasına karşın net kârın beklentilerin üzerine çıkmasını nötrden temkinli olumluya yakın bir çerçevede değerlendiriyor. Şirket 1Ç26’da 306mn TL net kâr açıklarken, piyasa medyan beklentisi 79 mn TL net kârdı. Net kâra geçişte 4.654mn TL seviyesindeki net parasal pozisyon kazancı ve STAR Rafineri katkısı belirleyici olurken, operasyonel tarafta 1.609mn TL zarar yazılması ve yüksek finansman giderleri ana baskı unsurları oldu.
Gelir tarafında Petkim’in net satışları yıllık bazda %16,7 artışla 26.995mn TL’ye yükseldi ve bu rakam piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Toplam satış hacmi %31 artışla 583 bin ton oldu; satışların %52’si iç satışlardan, %47’si ihracattan geldi ve ihracat gelirleri 12.645mn TL seviyesinde gerçekleşti. Buna karşın FAVÖK yalnızca 163mn TL oldu; bu rakam altı çeyrek üst üste negatif FAVÖK sonrası yeniden pozitife geçiş anlamı taşısa da 303 mn TL’lik piyasa beklentisinin altında kaldı. FAVÖK marjı %0,6 ve ton başına FAVÖK yaklaşık 280 TL/ton seviyesinde kalarak toparlanmanın sınırlı olduğunu gösterdi.
Yönetim, 1Ç26’da 601 bin ton brüt üretim ve %65,5 kapasite kullanım oranı ile çalışıldığını, düşük kârlı veya ekonomik olmayan ürünlerde üretimin kısıldığını ve daha kârlı ürünlerde kapasitenin görece yüksek tutulduğunu aktardı. Şirketin STAR Rafineri’de dolaylı %12 payı bulunuyor ve 1Ç26’da buradan 1.589mn TL özkaynak yöntemiyle gelir kaydedildi; rapora göre bu katkı Petkim’in net kâra geçişinde önemli destek sağladı. Ayrıca net borç pozisyonunun 4Ç25 sonundaki 1,07mlr ABD$ seviyesinden 1Ç26 itibarıyla 1,04mlr ABD$ seviyesine gerilemesi bilanço açısından olumlu bulundu, ancak yüksek borçluluk ve finansman giderleri risk olmaya devam etti.
Şeker Yatırım, Petkim için 12 aylık hedef fiyatını 18,91 TL seviyesinde koruduğunu, mevcut piyasa fiyatına göre bunun %20 negatif getiri potansiyeline işaret ettiğini ve tavsiyesini “TUT” olarak sürdürdüğünü açıkladı. Kurum, sonuçların altı çeyrek üst üste negatif FAVÖK sonrası yeniden pozitif bölgeye dönmesi nedeniyle kısmi iyileşme gösterdiğini, ancak net kârın büyük ölçüde parasal kazanç ve STAR Rafineri katkısından beslenmesi nedeniyle güçlü bir operasyonel toparlanma anlamına gelmediğini vurguladı. Raporda kısa vadede etilen-nafta makasındaki iyileşme, 2Ç26 için daha destekleyici marj görünümü ve fiyat geçişinin belirginleşmesi potansiyel katalizörler olarak öne çıkarılırken, küresel talep zayıflığı, arz fazlası, fiyat geçişindeki gecikme ve fiyat artışlarının sürdürülebilirliğine dair belirsizlikler temel riskler olarak sıralandı.
