TCMB, Temmuz 2026 toplantısında politika faizini %37,0, gecelik borç verme faizini ise %40 seviyesinde sabit bırakarak “bekle-gör” yaklaşımını sürdürdü. Fonlamanın ağırlıklı olarak %40 faizle gecelik borç verme kanalından yapılmaya devam etmesi, faiz koridorunun %40-37,0-35,5 bandında korunmasıyla birlikte, kısa vadede sıkı duruşun sürdüğüne işaret ediyor. Karar metninde en belirgin değişiklik, zayıf iç talebe yapılan vurgu oldu ve talepteki yavaşlamanın artık daha net biçimde belirginleştiği ifade edildi.
TCMB, jeopolitik gelişmelerin maliyet, iktisadi faaliyet ve beklenti kanalı üzerinden enflasyon görünümünü etkilemesini yakından izlediğini yineledi. Temmuz ayında enflasyonun ana eğiliminin yükseleceğini söylese de bunun geçici olacağını eklemesi, enflasyon tarafında kalıcı bir bozulma beklemediğini gösteriyor. Buna karşın, son akaryakıt zamları ve bazı hizmet kalemlerindeki mevsimsel fiyat artışları nedeniyle Temmuz TÜFE’nin %1,5-2,0 aralığında, yaklaşık %1,8 civarında gelmesinin daha olası görüldüğü belirtiliyor.
Bu görünüm altında, Ağustos’ta fonlamanın haftalık repo kanalına kaydırılması ihtimalinin azaldığı değerlendiriliyor ve sürecin Eylül/Ekim dönemine sarkabileceği ifade ediliyor. Yılın kalanında olası faiz indirimlerinin de çok sınırlı kalması beklenirken, yıl sonu politika faizi için %35,5-36,0 seviyesi öne çıkarılıyor. Petrol fiyatlarının yeniden 80 $’ın altına gerilememesi halinde TCMB’nin kademeli parasal gevşemeye başlamakta daha temkinli kalacağı görüşü korunuyor.
Öte yandan, petrol fiyatlarında yeniden 70-80 $ aralığına dönüş olursa 2027’nin ilk yarısında hızlı faiz indirimlerinin yeniden gündeme gelebileceği belirtiliyor. Böyle bir senaryoda, güçlü baz etkileriyle yıllık TÜFE’nin %30’lu seviyelerden %24-25 bandına hızlı gerilemesi ve politika faizinin %30 veya biraz altına inmesi mümkün görülebilir. Sonuç olarak raporun ana tezi, TCMB adımlarının büyük ölçüde petrol fiyatlarının seyrine bağlı kaldığı, kısa vadede sıkı duruşun korunacağı ancak enerji fiyatlarında normalleşme halinde gevşeme alanının yeniden açılacağı yönünde şekilleniyor.
