Raporda Europap Tezol için genel görüş olumsuz olarak veriliyor ve “olumsuz” başlığı ile şirketin 2026 1.çeyrek sonuçları değerlendiriliyor. Analist, Bobin tarafında zorlu koşulların etkili olduğunu ve ilk çeyreğe yetişen bir toparlanma görülmediğini belirtiyor. 2.çeyrekte bir zam geçişi olsa da şirketi konverting ya da bobin ağırlıklı bir yapıya ayrıştırmanın zorunlu kalabileceği ifade ediliyor. Bu nedenle kağıt sektörü için olumlu görülmeyen mevcut ortamın TEZOL tarafında da baskı yarattığı vurgulanıyor.
Şirket 2026 1.çeyrekte 1,5 milyar TL hasılat, 89 milyon TL FAVÖK ve 117 milyon TL net zarar açıkladı. 2025/03 döneminde 1,6 milyar TL hasılat, 204 milyon TL FAVÖK ve 84 milyon TL net zarar vardı; yani gelir hafif gerilerken operasyonel kârlılıkta sert bozulma yaşandı. Rapora göre gelirlerde %8 daralma ile 1,5 milyar TL’ye gerilerken FAVÖK tarafında %56 daralma ile 89 milyon TL’ye düşüş görüldü. Net kâr tarafında ise marjlar baskı altında kalmaya devam etti ve net zarar genişledi.
Analist, operasyonel kâr marjında FAVÖK marjının %5,91’e düştüğünü, FAVÖK marjının ise %10,43 seviyesinden %7,21’e gerilediğini aktarıyor. Brüt kâr marjı ve net kâr marjında da zayıflama dikkat çekiyor; ayrıca işletme sermayesi 1.503,55 mln TL ve serbest nakit akımı 1.018,18 mln TL seviyelerinde yer alıyor. Kurumun verdiği çerçevede piyasa beklentisi hasılatta 1,5 milyar TL, FAVÖK’te 105 milyon TL ve net zararda 20 milyon TL iken gerçekleşen sonuçlar özellikle FAVÖK tarafında beklentinin altında kalıyor. Ayrıca şirketin günlük ortalama işlem hacmi 114 mn TL, F/K 65,30, FD/FAVÖK 21,73 ve PD/DD 1,50 olarak paylaşılıyor.
Raporda hisse için kısa vadede olası katalizör olarak 2.çeyrekte bir zam geçişi ihtimali öne çıkarılıyor, ancak bunun tek başına görünümü güçlü biçimde değiştirmeyebileceği belirtiliyor. Sektördeki olumsuz atmosfer, bobin tarafındaki karmaşa ve fiyatlama mekanizmasındaki hareketliliğin ilk çeyreğe yansımaması temel riskler olarak öne çıkıyor. Kurum, TEZOL nezdinde finansalları olumsuz bulduğunu ve 2.çeyrekte zam geçişlerini izlemeye devam edeceğini söylüyor. Sonuç olarak raporun yatırımcı açısından en kritik çıkarımı, mevcut koşullarda kârlılık baskısının sürdüğü ve toparlanmanın ancak sonraki dönemlerde fiyatlama ve operasyonel yapıdaki gelişmelere bağlı olabileceği yönünde.
