İş Yatırım, Türk Hava Yolları için tavsiyesini AL olarak korurken 12 aylık hedef fiyatı 455.00 TL seviyesinde tuttu ve mevcut fiyata göre %45 yükselme potansiyeli gördü. Raporda ana görüş genel olarak olumlu olsa da, 1Ç26 net kârının beklentileri aşmasına rağmen hisse tarafında bir miktar kâr realizasyonu görülebileceği belirtildi.
THY, 1Ç26’da 226 milyon ABD doları net kâr açıkladı ve bu rakam 1Ç25’teki 44 milyon ABD doları net zarara göre belirgin iyileşme gösterdi. Satış gelirleri yıllık %21 artışla 5,917 milyon ABD dolarına yükselirken, FAVÖK %17 artışla 591 milyon ABD doları oldu. Buna karşın FAVÖK marjı 0.3 puan düşüşle %10.0’a geriledi ve FAVKÖK marjı da %13.0 seviyesinde gerçekleşti. Yolcu gelirleri %20 artarak 4,71 milyar ABD dolarına ulaşırken, yolcu trafiği %13 arttı ve doluluk oranı 2,9 puan iyileşerek %83.5 oldu.
Operasyonel tarafta yolcu birim geliri 8.46 USc, arz edilen kilometre başına birim gelir 7.06 USc ve arz edilen kilometre başına birim gider 9.97 USc olarak açıklandı. Yakıt dışı birim gider %19 artışla 7.44 USc’ye yükselirken, bu artışta yeni toplu iş sözleşmesi ve mevsimsellik nedeniyle daha düşük kapasite üretimi etkili oldu. Kargo gelirleri de kargo hacmindeki %15 artış ve arzın kısıtlı kalmasına bağlı yükselen birim kargo gelirleri sayesinde yıllık %30 arttı. Şirketin net borç pozisyonu 2025 yıl sonundaki 8,3 milyar ABD dolarından 1Ç26 sonunda 8,4 milyar ABD dolarına çıktı ve Net Borç/FAVÖK oranı 1,6x olarak gerçekleşti.
Analist, jet yakıtı fiyatlarının tam etkisinin özellikle 2Ç26’da daha belirgin hale gelmesini ve 2026 yılı için %38 seviyesindeki hedge oranının operasyonel marjlar üzerinde baskı oluşturmasını bekliyor. Buna karşılık raporda yolcu ve kargo gelirlerindeki güçlü büyüme, ASK’de %9 artış, PLF’de 2,9 puan iyileşme ve kargo tarafındaki hacim artışı önemli olumlu unsurlar olarak öne çıkarıldı. Sonuç olarak rapor, güçlü gelir büyümesine rağmen maliyet baskıları ve yakıt fiyatlarının kısa vadede hissede baskı yaratabileceği, ancak şirketin orta vadede güçlü operasyonel ölçeğini koruduğu görüşünü veriyor.
