Türk Hava Yolları A.O. için değerlendirme Sınırlı Negatif görünümle sunuluyor. 2Ç26’da ana ortaklık payı net kâr 8,95 milyar TL oldu ve 13,08 milyar TL seviyesindeki medyan beklentinin %31,6 altında kaldı. Net kâr yıllık %66,6, çeyreklik %9,7 geriledi; ilk yarı kârı 25,01 milyar TL’den 18,86 milyar TL’ye indi. Hasılat 327,11 milyar TL ile 324,23 milyar TL’lik beklentiyi %0,9 aştı, ancak FAVÖK 22,67 milyar TL’de kalarak 31,54 milyar TL seviyesindeki konsensüsün %28,1 altında gerçekleşti.
Yıllık bazda hasılat %41,4 artarken FAVÖK %50,8 daraldı ve FAVÖK marjı %19,9’dan %6,9’a geriledi. Brüt kâr marjı %19,2’den %6,4’e düşerken, satışların maliyeti hasılattaki %41,4’lük artışa karşılık %63,8 yükseldi. Amortisman gideri yıllık %34,5 artışla 30,31 milyar TL’ye çıktı ve esas faaliyetler 2,65 milyar TL zarar yazdı. İlk yarıda net satışlar 585,07 milyar TL’ye ulaştı; FAVÖK 43,931 milyar TL, ana ortaklık net kâr 18,864 milyar TL oldu.
2026’nın ilk yarısı, talebin güçlü kaldığı ancak kârlılığa dönüşemediği bir dönem olarak öne çıkıyor. Yolcu sayısı %5,5 artışla 44,5 milyona, arz edilen koltuk kilometresi %5,1 artışla 135,5 milyara yükseldi; yolcu doluluk oranı 2,3 puan iyileşerek %83,7’ye çıktı. Kargo ve posta miktarı %13,3 artışla 1.157,4 bin tona ulaştı, birim gelir dolar bazında %14,8 arttı. Buna karşın birim maliyet %21,6 yükseldi ve ilk yarı 5,10 milyar TL esas faaliyet zararıyla kapandı.
En kritik riskler jet yakıtı fiyatlarındaki sert artış ve Orta Doğu hava sahasına ilişkin gelişmeler olarak öne çıkıyor. IATA, 2026 yılı ortalama jet yakıtı fiyatının yıllık bazda %70 daha yüksek olacağını ve sektörün yakıt faturasına yaklaşık 100 milyar dolar ek yük geleceğini belirtiyor. Aynı çerçevede küresel sektör net kâr tahmini 45 milyar dolardan 23 milyar dolara, net kâr marjı beklentisi %4,2’den %2,0’a indirildi. Buna rağmen mevcut doluluk ve fiyatlama performansının korunması ile yakıt fiyatlarında kalıcı geri çekilme halinde marj toparlanma potansiyeli bulunduğu vurgulanıyor; ancak filo %13,8 büyürken AKK’nın %5,1 artması birim maliyet üzerinde baskı yaratıyor.
