Deniz Yatırım, THYAO - THY için hedef fiyatını 461 TL, tavsiyesini AL olarak belirledi.
Türk Hava Yolları için 12 aylık hedef fiyat 404,90 TL’den 461,00 TL’ye yükseltildi ve öneri G.G. yönünden sunduğu potansiyel nedeniyle AL yönüne revize edildi. Hedef fiyat artışında makro tahminlerde yapılan revizyonlar, modelin 2026 gün sayısının azalması ve İNA modelinin ileri taşınması etkili oldu. Ayrıca 2026 yılı için yatırım harcamalarının gerilemesi beklentisi de değerlemeyi destekledi. Birim gelirlerdeki yavaşlama beklense de 2026 seviyelerinin sonraki yıllar için güçlü bir baz oluşturacağı değerlendirildi.
Jeopolitik riskler ve yüksek yakıt maliyetleri ana baskı unsurları olmaya devam ediyor. Brent petrol fiyatlarındaki yükselişin kârlılığı zorladığı, yakıt maliyetlerinin geçen yıla göre daha yüksek seyretmesinin beklendiği ve petrol fiyatındaki 1 dolarlık artışın net kâr üzerinde yaklaşık 100 milyon dolarlık etkisi bulunduğu ifade edildi. Öngörülenden yüksek enflasyon ve güçlü kalan TL nedeniyle ek maliyet baskısı oluştu. Atıl kapasite ve diğer giderlerle birlikte savaşın ilk yarı maliyeti 2,1 milyar dolar olarak gerçekleşti.
2Ç26 döneminde toplam yolcu sayısı %0,3 azalarak 23,2 milyon oldu, buna karşın yolcu gelirleri %14,9 arttı. Kargo hacmi %11,3 artarken kargo gelirleri birim gelirlerdeki büyümeyle %58 yükseldi ve toplam gelirler %20,5 artış gösterdi. Akaryakıt giderleri %93, personel gideri %21,4 arttı. FAVÖK geçen yılın aynı dönemine göre %49 azalarak 699 milyon dolar, FAVKÖK ise %41 azalarak 906 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti.
Net kar 2Ç25’teki 691 milyon dolardan 2Ç26’da 197 milyon dolara geriledi ve düşüşte operasyonel kârlılıktaki azalış ile artan finansman gideri etkili oldu. Şirketin 4Ç25 sonunda 1.6x olan net borç/FAVÖK rasyosu 2Ç26’da 2.1x seviyesinde kaldı. 2026’da yıllık kapasite büyümesinin %4 olması, filonun yıl sonunda 560 ila 570 uçak aralığına ulaşması ve kargo gelirlerinde %25 ila %30 artış bekleniyor. Brüt yatırım harcamaları 4,5 ila 5 milyar dolar aralığına çekilirken, yıl sonuna kadar 300 milyon dolara kadar maliyet tasarrufu hedefleniyor; buna rağmen net borç/FAVÖK oranının 3.3x seviyesine çıkabileceği öngörülüyor.
