Raporda genel ton olumluya yakın ve analist, Mayıs 2026 trafik sonuçlarında Nisan’daki bayram bazlı yıllık zayıflığın normalleştiğini değerlendiriyor. Toplam yolcu sayısı yıllık %3,7 artışla 7,9 mn’a yükselirken, doluluk %84,0 seviyesine çıkarak 2,9 puan iyileşti. Yıl başından bu yana toplam yolcu %7,3 artıda kalmaya devam etti ve kargo + posta tarafında da yıllık %8,6 büyüme görüldü.
Kapasite ve talep tarafında asıl hikâye, Orta Doğu hava sahası kapanmaları nedeniyle ağ yapısının yeniden şekillenmesi oldu. Orta Doğu kapasitesi yıllık %55 daralırken boşalan kapasite Uzak Doğu’ya (+%20) ve Avrupa’ya kaydırıldı. Analist, Avrupa-Asya trafiğinin kuzey koridoruna kaymasının İstanbul merkez üssünü yapısal olarak avantajlı kıldığını, uçak sayısı %12 artarken konma sayısının yatay kalmasının ise filonun uzun menzile konuşlandığına işaret ettiğini belirtiyor.
Kargo tarafında büyüme uluslararası hatlardan gelen +%9,8 katkıyla desteklendi ve bu alan güçlü ivmesini sürdürdü. Doluluk tüm dış hat bölgelerinde artarken Avrupa’da +2,9 puan, Amerika’da +2,2 puan ve Afrika’da +5,1 puanlık iyileşme öne çıktı. Buna karşın yurt içinde doluluk 1,8 puan geriledi; bunun nedeni kapasitenin %6,4 ile talebin %4,1 üzerinde açılması olarak verildi. Analist, operasyonel tablo güçlü olsa da jet yakıtı fiyatlarındaki sert yükseliş ve uzayan rotaların ek yakıt yükünün marjlar açısından izlenecek başlıca unsur olduğunu vurguluyor.
Raporda hedef fiyat, tavsiye, F/K ya da net kâr tahmini yer almıyor; bu nedenle ana yatırım tezi doğrudan trafik görünümü ve ağ optimizasyonu üzerinden kuruluyor. Kurumun temel değerlendirmesi, Orta Doğu’daki kapanmaların yarattığı kapasite kaymasının THY için özellikle Uzak Doğu ve Avrupa’da fırsat oluşturduğu yönünde. Önümüzdeki dönemde izlenecek kritik konular olarak Orta Doğu hava sahasının normalleşme zamanlaması, ateşkesin kırılgan seyri, yakıt maliyeti ve kapasite kaydırmanın sürdürülebilirliği sıralanıyor. Sonuç olarak rapor, THYAO’nun Mayıs’ta yolcu, doluluk ve kargo cephesinde güçlü bir performans sergilediğini ve asıl yatırım odağının bu performansın jeopolitik ve maliyet kaynaklı risklere rağmen sürdürülebilir olup olmadığında toplandığını gösteriyor.
