Raporda Teknosa için “Sınırlı Olumlu” bir görüş veriliyor ve sektörün hafif üzerinde büyüme gösterdiği vurgulanıyor. Şirketin 2026 1.çeyrekte 22,24 milyar TL hasılat, 643 milyon TL FAVÖK ve 477 milyon TL net zarar açıklamasına rağmen piyasa beklentisinin üzerinde sonuçlar açıkladığı belirtiliyor. Piyasa beklentisi 22,1 milyar TL hasılat, 800 milyon TL FAVÖK ve 750 milyon TL net zarar iken Pusula Yatırım beklentisi 22,3 milyar TL hasılat, 725 milyon TL FAVÖK ve 610 milyon TL net zarar olarak verilmiş. Analistin ana tezi, sektör ve operasyonel görünümdeki toparlanmanın kârlılığa destek verdiği, ancak finansman giderlerinin net kârı baskılamaya devam ettiği yönünde.
Sektörde yılın ilk iki ayında teknolojik ürünlerde %1 büyüme, gruba en çok katkıyı yapan beyaz eşya ve küçük ev aletlerinde %16 büyüme, beyaz eşyada %3 büyüme ve telekom tarafında %1 büyüme kaydedildiği aktarılıyor. TV ve görüntü sistemlerinde %7 daralma görülürken, GfK verilerine göre ilk iki ayda ilki itibarıyla %11 reel büyüme oluştuğu belirtiliyor. Kategoriler bazında küçük ev aletleri ve görüntü sistemlerinde %13 ile TV ve görüntü sistemleri, %9 ile Telekom ve %5 ile Küçük Ev Aletleri/Büyük Beyaz Eşya büyümesi paylaşılıyor. Şirket, mağaza kapanışlarına rağmen ilk çeyrekte %3 ile sektörün hafif üzerinde büyüyerek 22,24 milyar TL gelir elde ettiğini ve mağaza kapanışları hariç tutulduğunda büyümenin %9,6 bandında gerçekleştiğini söylüyor.
Operasyonel tarafta mevsimsellik, artan rekabet ve perakende çerçeve karmaşıklığı nedeniyle brüt kârın %6 düşüşle 2,57 milyar TL’ye gerilediği, marj tarafında ise 120 baz puan iyileşmeyle %11,5 seviyesine çıkıldığı ifade ediliyor. FAVÖK tarafında şirketin operasyonel gider yönetimi sayesinde %12 artışla 643 milyon TL’ye yükseldiği, FAVÖK marjının da 20 baz puan artışla %2,9’a çıktığı belirtiliyor. Net zarar özelinde 76 milyon TL VUK-TFRS etkisi ve finansman giderlerinin yıllık 477 milyon TL net zararı oluşturduğu, buna karşılık net finansman gideri/satışlar oranının 5,58’den 6,41’e yükseldiği aktarılıyor. Ayrıca net borç 1.873,02 milyon TL’den 7.293,45 milyon TL’ye, işletme sermayesi 557,15 milyon TL’den 2.888,47 milyon TL’ye çıkarken cari oran 0,90’dan 0,81’e geriliyor.
Şirket, yılın geri kalanında mağaza kapanışları hariç tutulduğunda büyümenin %9,6 bandında sürmesini beklediğini ve özsermaye tarafında baskıların toparlanıp toparlanmayacağının izleneceğini belirtiyor. Raporda öne çıkan katalizör, teknolojik perakende pazarındaki büyümenin devam etmesi ve mağaza kapanışlarına rağmen operasyonel performansın sektörün hafif üzerinde kalabilmesi. Temel riskler ise mevsimsellik, artan rekabet, perakende çerçeve karmaşıklığı, brüt kârdaki baskı, VUK-TFRS etkisi ve finansman giderleri olarak öne çıkıyor. Sonuç olarak rapor, Teknosa için kısa vadede sınırlı olumlu bir görünüm sunuyor; ancak net zarar ve finansman giderleri iyileşmeden yatırımcı açısından temkinli yaklaşımın sürdüğü mesajını veriyor.
