A1 Capital Yatırım, Tofaş için hedef fiyatını 433 TL, tavsiyesini AL olarak belirledi.
Tofaş, 2026 yılının ilk yarısında Stellantis Türkiye konsolidasyonu, K0 hafif ticari araç ailesinin yeni varyantları, ihracattaki güçlü artış ve üretim hacmindeki yükselişle belirgin bir operasyonel toparlanma sergiledi. Toplam satış hacmi %65 artarak 115,8 bin adetten 192,1 bin adede çıktı ve şirket daralan hafif araç pazarında %26,3 pazar payıyla liderliğini korudu. Yurtiçi satışlar %54,7 artarken yurtdışı satışlar %159,7 yükseldi. İhracat adetleri %127 artışla 39,4 bin adede ulaştı ve büyümenin önemli kısmı hafif ticari araç segmentinden geldi.
Gelirler yıllık %60,6 artışla 201,8 milyar TL’ye yükselirken brüt kâr %62,1 artışla 14,28 milyar TL oldu ve brüt kâr marjı %7,0’dan %7,1’e çıktı. Faaliyet kârı geçen yılın ilk yarısındaki 498 milyon TL faaliyet zararından 1,85 milyar TL faaliyet kârına döndü. Buna karşılık FAVÖK 4,18 milyar TL’den 4,83 milyar TL’ye yalnızca %15,8 arttı ve FAVÖK marjı %3,3’ten %2,4’e geriledi. İkinci çeyrekte ciro %9 büyürken FAVÖK %34,5 düşerek marjın %2,1’e kadar inmesi operasyonel baskının sürdüğünü gösterdi.
Net dönem kârı 2,12 milyar TL’den 6,29 milyar TL’ye yükselerek %197,2 artış gösterdi ve net kâr marjı %1,7’den %3,1’e çıktı. Vergi öncesi kâr 1,67 milyar TL’den 6,92 milyar TL’ye, vergi öncesi kâr marjı ise %1,3’ten %3,4’e yükseldi. Bu güçlü net kârın önemli bölümü yaklaşık 2,2 milyar TL net finansal gelir ve 1,67 milyar TL net parasal pozisyon kazancından geldi. Şirketin 2026 yılı için vergi öncesi kâr marjı beklentisi %3-4 bandında, 2028 hedefi ise %5-7 bandında tutuldu.
Bilanço tarafında toplam aktifler 215,8 milyar TL’ye yükselirken nakit ve nakit benzerleri 23,7 milyar TL’den 11,2 milyar TL’ye geriledi. Stoklar 19,8 milyar TL’den 43,4 milyar TL’ye çıkarak belirgin biçimde arttı ve kısa vadeli finansal borçlar 19,1 milyar TL’den 29,6 milyar TL’ye yükseldi. Uzun vadeli finansal borçlar 44,1 milyar TL’den 40,8 milyar TL’ye gerilerken özkaynaklar 70,7 milyar TL’den 65,7 milyar TL’ye indi. Şirketin 2026 yatırım programı kapsamında 74 milyon avro harcama yapılırken K9 projesinde üretimin Ekim 2026’da başlaması, K0 platformunda ise Kuzey Amerika ihracatının yıl sonuna doğru devreye alınması planlanıyor.
