Torunlar GYO için ana görüş olumlu; şirket 2026 yılının ikinci çeyreğinde 4.237mn TL net dönem karı açıkladı ve bu tutar 3.686mn TL olan ortalama piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Net kâr yıllık bazda %7,4 gerilerken, bu düşüşte 2Ç25’te kaydedilen 2.205mn TL’lik yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışının yarattığı yüksek baz etkisi etkili oldu. Buna karşın 2026 yılının ilk 6 ayında net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %6 artışla 5.977mn TL’ye ulaştı.
Satış gelirleri yıllık %86,1 ve çeyreklik %44 artarak 5.172mn TL’ye yükseldi. Kira gelirleri Forum Mersin ve Forum Kayseri AVM’lerin tam dönem katkısıyla yıllık %51,9 ve çeyreklik %25,5 artışla 3.300mn TL oldu. AVM’lerde mağaza ciroları ikinci çeyrekte birebir bazda yıllık %32,7 artarken ziyaretçi sayısı %4,4 yükseldi. Konut ve ofis satış gelirleri 66mn TL’den 1.540mn TL’ye çıktı, brüt kar %72 artışla 3.806mn TL’ye, FAVÖK %72,4 yükselişle 3.504mn TL’ye ulaştı. Düşük marjlı konut ve ofis teslimlerinin gelir içindeki ağırlığının artmasıyla brüt kar marjı 6 puan düşerek %73,6’ya, FAVÖK marjı ise %73,1’den %67,7’ye geriledi. Operasyonel giderler %96,4 artışla 303mn TL oldu.
İlk yarıda satış gelirleri %63,7 artışla 8.765mn TL’ye, FAVÖK ise %66 yükselişle 6.161mn TL’ye ulaştı. Nakit girişi veya çıkışı yaratmayan kalemlerde 795mn TL pazarlıklı satın alma kazancı ve 801mn TL parasal kazanç kaydedilirken, yatırım amaçlı gayrimenkullerde 1.081mn TL değer kaybı ve 1.734mn TL ertelenmiş vergi gideri oluştu. Finansman gelirleri yıllık %14,7 azalarak 2.802mn TL’ye geriledi. Şirket ikinci çeyrekte pay başına brüt ve net 5,00 TL olmak üzere toplam 5 milyar TL nakit temettü ödemesi yaptı. Net nakit fazlası yaklaşık %6 azalarak 18.940mn TL’ye düştü ve net aktif değeri 154.576mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Kurum, hisse için “AL” tavsiyesi verdi ve hedef hisse fiyatını 115,50TL olarak belirledi. 20 Ağustos tarihli 92,75 TL kapanış fiyatı üzerinden hisse, NAD’a göre yaklaşık %40 iskontolu işlem görürken son üç yıllık ortalama iskonto %42 düzeyinde bulunuyor. Öne çıkan yatırım tezi, güçlü kira gelirleri, AVM performansındaki iyileşme, konut ve ofis teslimlerinden gelen yüksek ciro katkısı ve güçlü net nakit pozisyonu etrafında şekilleniyor. Buna karşılık düşük marjlı teslimlerin artması, operasyonel giderlerdeki yükseliş, yatırım amaçlı gayrimenkullerden gelen değer kaybı ve finansman gelirlerindeki azalış temel izlenmesi gereken unsurlar olarak öne çıkıyor.
