Halk Yatırım, TSKB - TSKB için hedef fiyatını 21,30 TL'den 17,17 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
TSKB’nin 2Ç26 solo net karı çeyreklik bazda %3,2 artışla 2,95 milyar TL’ye ulaşırken, yıllık bazda %12,7 geriledi. Açıklanan sonuç hem piyasa beklentisinin hem de kurum beklentisinin %2 üzerinde gerçekleşti. Net karın 400 milyon TL’lik kısmı serbest karşılık çözülmesinden geldi ve bu kalem hariç net kar yaklaşık 2,55 milyar TL seviyesinde oluştu. Güçlü iştirak gelirleri ve serbest karşılık çözümü kârlılığın ana destekleyicileri oldu.
İştirak gelirleri çeyreklik ve yıllık bazda sırasıyla %157 ve %26 artarken, ticari kar zarardaki %32,1’lik azalışa karşın diğer faaliyet gelirlerinde görülen %68,3’lük çeyreklik artış da sonucu destekledi. Operasyonel giderler ilk çeyrekteki artışa yakın şekilde %12,5 yükseldi. Halk arzların etkisiyle NÜK tarafında çeyreklik bazda %61,5 artış izlendi. Faiz gelirleri tarafında swap dahil edilmiş net faiz gelirleri önceki çeyrekteki %11,3’lük azalışın ardından bu çeyrekte %4,8 arttı.
TÜFE varsayımının %28,7’ye çıkarılmasıyla TÜFE’ye endeksli tahvillerin getirisi çeyreklik bazda %27,2 arttı. TÜFE’ye endeksli tahvil geliri hariç net faiz geliri çeyreklik %1, yıllık kümülatif bazda %5 artış gösterdi. 1Ç26’da %4,2 olan swap dahil edilmiş NFM, bu dönemde %4,3 seviyesinde gerçekleşti. Net provizyon giderleri 1Ç26’daki 24 milyon TL’den 2Ç26’da 846 milyon TL’ye yükseldi ve bunun 857 milyon TL’lik kısmı beklenen kredi zararları, yani aşama 2 kaynaklı oldu.
Aktif kalitesi tarafında TGA oranının %2,2’den %2,1’e gerilemesi ve aşama 3 karşılıklarının %74 seviyesinde güçlü kalması nedeniyle bu görünüm risk olarak değerlendirilmedi. Bankanın hesaplamalarına göre 70 bps olarak gerçekleşen net kredi riski maliyetinin 36 bps’lik kısmı kur etkisinden kaynaklandı. Dolar bazlı kredi büyümesi ilk çeyrekteki %5,5 seviyesinden bu çeyrekte %1,7’ye yavaşladı. Halk Yatırım, makro tahminlerdeki değişiklikler ve jeopolitik gelişmelerin EM piyasalarına etkisini modele yansıttığını, buna rağmen TSKB’nin yılın ikinci yarısında sektörde pozitif ayrışmasını beklediğini belirtti. Kurum hedef fiyatı 21,30 TL’den 17,17 TL’ye indirirken AL tavsiyesini korudu ve yıl sonunda 13,78 milyar TL net kar bekledi.
