Gedik Yatırım, TSKB - TSKB için hedef fiyatını 17,31 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
TSKB yönetimi, yılın bütçeyle genel olarak uyumlu ilerlediğini belirtirken, serbest karşılık iptallerinin desteğiyle yaklaşık %25 seviyesindeki özsermaye karlılığı hedefini koruyor. Banka ilk yarıda 700 milyon TL serbest karşılık iptali gerçekleştirdi ve ikinci yarıda kalan yaklaşık 400 milyon TL’lik karşılığın çözülmesini bekliyor; bu gelişmenin net kar ile özsermaye karlılığını desteklemesi öngörülüyor. Kurdan arındırılmış kredi büyümesinin yılı düşük çift haneli seviyelerde tamamlaması ve net faiz marjının yıl sonunda yaklaşık %4,5’e ulaşması bekleniyor. 2026’nın ilk yarısında net faiz geliri %9 artarken komisyon geliri %104 büyüdü, ancak operasyonel giderlerdeki %46’lık artış ve net kardaki %10’luk gerileme karlılık üzerinde baskı oluşturdu.
Fonlama tarafında kalkınma finansmanı kuruluşları ağırlıklı yapının maliyet avantajı sürerken, banka 2026’da ilave 1,8-2,0 milyar ABD doları fonlama sağlamayı ve toplam fonlama büyüklüğünü yaklaşık 4,5 milyar ABD dolarına taşımayı hedefliyor. Uygun maliyetli uzun vadeli kaynakların kredi kullandırımlarına katkısının önümüzdeki yıllarda daha görünür hale gelmesi bekleniyor. Yatırım bankacılığı faaliyetleri güçlü seyrini koruyor; yılın ilk yarısındaki iki halka arza ve 3Ç26’daki üçüncü işleme ek olarak, SPK onaylarına bağlı şekilde yıl sonuna kadar dört halka arz daha planlanıyor. M&A işlemlerindeki hareketlilik ve Türkiye Yeşil Fonu kapsamındaki yatırımların komisyon gelirlerini çeşitlendirmeye devam etmesi bekleniyor.
Aktif kalitesi tarafında belirgin bir risk görülmezken, mevcut TGA oranı yaklaşık %2,1 seviyesinde ve yıl sonu hedefi %2,5 olarak korunuyor; Stage 2 ve Stage 3 kredilerin toplam krediler içindeki payı da %10’un altında kalıyor. Bankanın %4,2 seviyesindeki toplam karşılık oranı benzerlerinin üzerinde bulunarak ihtiyatlı risk yönetimini destekliyor. BDDK’nın kalkınma ve yatırım bankalarına yönelik kredi yoğunlaşma limitlerini düşürmesine ilişkin düzenlemenin, mevcut oranlar yeni limitlerin altında olduğu için TSKB üzerinde etkili olması beklenmiyor. Bununla birlikte, kredi büyümesinin düşük çift haneli seviyelerde kalması, net faiz marjının %4,5 hedefine ulaşamaması ve yatırım bankacılığı gelirlerinin izin süreçlerine bağlı olması izlenmesi gereken riskler arasında yer alıyor.
TSKB hisseleri 2026-2027 beklentilerine göre 2,5x-2,4x F/K ve 0,6x-0,5x PD/DD çarpanlarıyla işlem görürken, 11,29 TL’lik fiyata karşılık 17,31 TL hedef fiyat %53 potansiyel getiriye işaret ediyor. Gedik Yatırım, serbest karşılık çözülmeleri, maliyet avantajlı fonlama, güçlü yatırım bankacılığı faaliyetleri ve düşük aktif kalite riskini değerlemeyi destekleyen başlıca unsurlar olarak öne çıkarıyor. Bu çerçevede kurum, TSKB için hedef fiyatını 17,31 TL’de ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini koruyor. Yatırımcı açısından temel çıkarım, kısa vadeli net kar baskısına rağmen fonlama yapısı, karşılık çözülmeleri ve komisyon gelirlerindeki çeşitlenmenin orta vadeli karlılık görünümünü desteklemesidir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
