Türk Telekom için genel görüş olumsuz; zorlayıcı çerçevenin sonuçlara yansıdığı ve vergi etkisi nedeniyle beklentilerin altında bir görünüm oluştuğu değerlendiriliyor. 2026 2. çeyrekte 72,81 milyar TL hasılat, 29,48 milyar TL FAVÖK ve 5,96 milyar TL net kâr açıklandı. Buna karşılık piyasa beklentisi 70,95 milyar TL hasılat, 29,51 milyar TL FAVÖK ve 4,58 milyar TL net kârdı.
Şirketin gelir tarafında yıllık bazda %5,6 büyüme, FAVÖK tarafında %4,8 büyüme görüldü. FAVÖK marjı 180 baz puan gerileyerek %40,4’e indi ve marj baskısı dikkat çekti. Net kârda ise artan parasal kazanç ve azalan vergi etkisiyle güçlü bir artış oluştu; net kâr yıllık bazda %7,4 ile sınırlı kaldı. Bir önceki çeyreğe göre de gelirler %4,8 büyürken FAVÖK %2,9 arttı ve net kâr %95,9 yükseldi.
Analist, 5G’ye ilaveten imtiyaz ve ikinci el amortisman giderinin ikinci bir baskı unsuru yarattığını, yatırım harcamalarının açıkça işletme sermayesi, net borç ve serbest nakit akımına olumsuz etki ettiğini belirtiyor. Müşteri tarafında mobilde %5,9 daralma yaşanırken 354 TL ARPU gerçekleştirilmesi, mobil gelirlerde %5,6 büyümeye rağmen tabloyu karmaşık hale getirdi. Yatırım harcamaları/satışlar oranının %33-34’ten %34’e yükseltilmesi ve FAVÖK marjının %41-42’de sabit tutulması bekleniyor; satış gelirleri için önceki görüş UFRYK 12 hariç %8-9’dan %8’e indirildi.
Hisse için temel katalizörler, 5G sistemi, mobil ARPU tarafındaki güçlü görünüm ve ilerleyen dönemlerde operasyonel etkinliğin artma ihtimali olarak öne çıkıyor. Buna karşın büyümede yavaşlama, vergi gideri, artan yatırım harcamaları ve baskılayan amortisman etkisi ana riskler arasında yer alıyor. Kurum, sektörde genel olarak olması gerekeni yaşayan bir çeyrek görüldüğünü ve iletişim sektörünün aslında bu görünümden fayda sağladığını vurguluyor. En kritik çıkarım, kısa vadede finansal baskıların sürdüğü, ancak mobil taraftaki gelir dinamikleri ve 5G ile birlikte orta vadeli toparlanma potansiyelinin korunduğu yönünde.
