Garanti BBVA Yatırım, TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 88 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Türk Telekom 2Ç26'da piyasa beklentisinin %21 üzerinde 5.962mn TL net kar açıkladı. Yıllık bazda net kar %7 gerilerken, FAVÖK'teki %5 artışa rağmen daha yüksek net finansal giderler kârlılığı baskıladı. Net finansal giderler 19.324mn TL'ye yükselirken, bu artış imtiyaz süre uzatımı ve 5G lisans yükümlülüklerinden kaynaklanan kur farkı giderleri ile jeopolitik risklere bağlı artan hedge maliyetlerinden kaynaklandı. Yönetim, yılın ikinci yarısında hedge maliyetlerinin normalleşmesiyle bu giderlerde azalma bekliyor.
Şirketin 2Ç26 konsolide geliri 72.806mn TL oldu ve piyasa beklentisinin %3 üzerinde, yıllık %9 artış gösterdi. İnşaat gelirleri düzeltmesi hariç tutulduğunda gelir büyümesi %5,6 olarak gerçekleşti. Bu büyümeyi sabit genişbant gelirlerindeki %14,8 artış ve kurumsal data gelirlerindeki %17,0 artış destekledi. Buna karşılık mobil gelirler %2,4, uluslararası gelirler %25,8 ve sabit ses gelirleri %6,5 daraldı. Mobil abone sayısı çeyreksel bazda yaklaşık 539bin net abone kazanımıyla yıllık %14,7 artarak 32,7mn'a ulaştı ve faturalı abonelerin toplam içindeki payı %80,3 seviyesinde gerçekleşti.
Türk Telekom 2Ç26'da 29.432mn TL FAVÖK açıkladı ve sonuç piyasa beklentisiyle uyumlu, yıllık %5 artışlı gerçekleşti. Konsolide FAVÖK marjı %40,4 oldu ve yıllık 1,7 puan daralarak %41,5 olan beklentinin altında kaldı. Marjdaki daralmada fiber altyapı yatırımlarına bağlı artan düşük marjlı UFRYK 12 gelirleri etkili oldu. Sabit genişbant gelirleri 22.531mn TL'ye yükselirken, abone sayısı 15,4mn ile yatay kaldı ve yüksek hızlı paketlere geçişin desteklediği güçlü ARPU büyümesi gelirleri destekledi.
Net borç 1Ç26 sonundaki 112,4mlr TL'den 2Ç26'da 122,4mlr TL'ye yükselirken, Net Borç/FAVÖK oranı 1,0x ile çeyreksel bazda yatay kaldı. Şirket, 2026 yıl sonu enflasyon varsayımını %22'den %27'ye revize ettikten sonra, daha önce %8-%9 aralığında paylaştığı UFRYK 12 hariç gelir büyümesi hedefini yaklaşık %8'e çekti. Buna karşın %41-%42 FAVÖK marjı hedefini korudu ve yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranı beklentisini %33-%34 aralığından yaklaşık %34'e yükseltti. Net kârın beklentileri aşmasına rağmen FAVÖK marjındaki yıllık daralma ve beklenti altı marj gerçekleşmesi nedeniyle sonuçlara yaklaşım nötr kaldı; 12 aylık hedef fiyat 88,0TL ve tavsiye Endeks Üstü Getiri olarak korundu.
