Tüpraş için hazırlanan analist toplantı notlarında genel görüş olumlu olarak öne çıkıyor. Yönetim, küresel petrol talebindeki büyümenin sürdüğünü ve rafinaj kapasitesindeki net artışların sınırlı kalmasının ürün marjlarını desteklediğini belirtiyor. Avrupa ürün marjlarında normalleşmenin zaman alabileceği, jeopolitik risklerin ise dönemsel dalgalanmalara yol açmaya devam ettiği ifade ediliyor.
Şirketin 1Ç26 net rafineri marjı 9,4 USD/varil ile 2026 yılı için paylaşılan 6-7 USD/varil beklenti bandının üzerinde gerçekleşti. Yönetim, güçlü ürün marjlarının finansallara yansımasını ve artan navlun, sigorta ile ham petrol tedarik maliyetlerinin net etkisini daha sağlıklı değerlendirebilmek için özellikle Haziran ayı gerçekleşmelerini takip ettiğini söyledi. Bu nedenle 6 aylık sonuçların ardından 2026 yılı beklentilerinin gözden geçirilebileceği belirtildi.
Ürün bazında motorin ve jet yakıtı marjları mart ayındaki zirve seviyelerden gerilese de tarihsel ortalamaların üzerinde kalmayı sürdürdü. Avrupa’da düşük orta distilat stokları, rafineri duruşları ve bölgesel arz aksaklıkları bu marjları destekleyen ana unsurlar oldu. Benzin marjlarında ise Nisan ayındaki zayıf görünümün ardından toparlanma izlendi. Operasyonel tarafta şirket, 2026 yılı için kapasite kullanım oranı beklentisini %95-100 aralığında korurken üretim ve satış hacmi beklentilerini sırasıyla yaklaşık 29 mn ton ve 30 mn ton seviyelerinde tuttu. Güçlü net nakit pozisyonunun yatırım harcamaları ve temettü kapasitesi açısından finansal esneklik sağladığı, 2026 yılı yatırım harcaması beklentisinin de yaklaşık 700 mn USD olduğu vurgulandı.
Analist notu, Tüpraş açısından kısa vadede ürün marjları, yüksek kapasite kullanımı, tedarik çeşitlendirmesi ve güçlü net nakit pozisyonunun destekleyici olduğuna işaret ediyor. Orta-uzun vadede ise sürdürülebilir rafinaj, biyoyakıtlar, sıfır karbonlu elektrik ve yeşil hidrojen alanlarındaki stratejik dönüşüm planı öne çıkıyor; özellikle Türkiye’de SAF alanında ana tedarikçi olma hedefi ve İzmir Rafinerisi’ndeki SAF ünitesine yönelik teknik çalışmalar dikkat çekiyor. Rapordaki en kritik çıkarım, navlun, sigorta ve ham petrol diferansiyellerindeki olası artışların net rafineri marjı üzerindeki etkisinin yakından izlenmesi gerektiği ve yönetimin 6 aylık finansallar sonrası 2026 beklentilerini güncelleyebileceği yönünde.
