İş Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 372 TL'den 477 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Tüpraş’ın 3Ç26 sonuçlarına, beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kâr ve 2026 net rafineri marjı beklentisindeki sert yukarı yönlü revizyon nedeniyle hafif pozitif tepki bekleniyor. İş Yatırım, 12 aylık hedef fiyatı 365,25 TL’den 477 TL’ye yükseltirken AL tavsiyesini koruyor ve hisseyi model portföyünde tutmaya devam ediyor. Hedef fiyat artışında tahminlerin yukarı yönlü revizyonu, İNA modelinin ileri taşınması ve makro varsayımlardaki güncellemeler etkili oldu.
Tüpraş, 3Ç26’da yıllık bazda %335 artışla 68,7 milyar TL ana ortaklık net kârı açıkladı; bu sonuç kurum tahmininin %13, piyasa beklentisinin %14 üzerindeydi. Ciro yıllık %66 artışla 474,4 milyar TL’ye, FAVÖK ise %246 artışla 88,7 milyar TL’ye yükseldi. Rekor ürün marjları ve yüksek kapasite kullanımı, artan hammadde tedarik maliyetlerini fazlasıyla telafi etti. Şirket 2026 net rafineri marjı beklentisini 13-15 dolar/varilden 20-22 dolar/varile yükseltti.
9A26’da kapasite kullanım oranı %98,8, üretim 21,3 milyon ton, satış 24,0 milyon ton ve yatırım harcaması 532 milyon dolar oldu. 3Ç26 net rafineri marjı 36,3 dolar/varil ile rekor seviyeye ulaşırken, 2027 için ürün piyasalarının görece sıkı kalması ve marjlarda kademeli normalleşme bekleniyor. İzmit’teki bazı ünitelerin bakım süresinin 12 haftadan 8 haftaya indirilmesi ve Batman’daki mevsimsel bakımın iptal edilmesi operasyonel görünümü destekliyor.
Değerleme, benzer şirket çarpanları ile İNA yönteminin %50-%50 ağırlıklandırılmasıyla yapıldı ve 477 TL hedef fiyat %41 yükselme potansiyeline işaret ediyor. 2026 ve 2027 FD/FAVÖK çarpanları sırasıyla 2,1x ve 3,5x seviyesinde bulunurken, bunlar Avrupalı benzer şirketlerin medyanlarına göre iskontolu. Serbest nakit akımının güçlü kalması önemli bir destek olurken, marjlarda sert normalleşme temel aşağı yönlü risk olarak öne çıkıyor. Tüpraş’ın 2027’de hisse başına 61 TL temettü dağıtması ve %18,2 temettü verimine ulaşması bekleniyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
