TUPRS - Marj Değerlendirmesi
Garanti BBVA Yatırım’ın 2 Kasım 2026 tarihli raporuna göre, Tüpraş’ın ekim ayı jet yakıtı, dizel ve benzin ürün marjları Orta Doğu’daki jeopolitik gelişmelerin etkisiyle geçen yılın üzerinde gerçekleşti. Yıllık bazda jet yakıtı marjı %193 artışla 70,9 dolar/varile, dizel marjı %153,8 artışla 67 dolar/varile, benzin marjı ise %16,8 yükselişle 21,5 dolar/varile ulaştı. Buna karşılık yüksek kükürtlü fuel oil marjı geçen yılın aynı dönemine göre 26,3 dolar/varil gerileyerek -31,6 dolar/varil oldu.
Aylık bazda ise yüksek sezonun sona ermesi, mevsimsel talebin zayıflaması ve arzın kısmen toparlanması nedeniyle ürün marjlarında düşüş yaşandı. Jet yakıtı marjı %5,8 azalarak 70,9 dolar/varile, dizel marjı %20,3 gerileyerek 67 dolar/varile, benzin marjı ise %50,6 düşüşle 21,5 dolar/varile indi. Benzin marjındaki sert gerilemede talep zayıflaması, stokların toparlanması ve Çin'in ilave ihracat kotaları etkili oldu. Rusya'daki rafineri üretim sorunları, dizel ihracat kısıtlamaları ve Orta Doğu'daki güvenlik riskleri ise özellikle Avrupa dizel piyasasında arz sıkılığını desteklemeye devam etti.
Raporda, Hindistan'ın artan orta distilat ihracatı ve Çin'in yeni ihracat kotalarının küresel arz sıkılığını kısmen hafifletebileceği belirtiliyor. Bununla birlikte Avrupa'daki düşük stok seviyeleri, devam eden jeopolitik riskler ve yüksek navlun maliyetleri ürün marjlarını destekleyen unsurlar olarak öne çıkıyor. Ağırlıklandırılmış ortalama ürün marjında (WACM) güçlü seyrin sürdüğü, yüksek sezonun sona ermesiyle birlikte kısmi normalleşme yaşanabileceği ifade ediliyor.
Garanti BBVA Yatırım, jeopolitik gerginliklerin azalması durumunda marjların kademeli olarak normalleşmesini beklemekle birlikte, pandemi sonrasında ortalama 12 dolar/varilin üzerine yerleşen WACM seviyesinin normalleşme sonrasında da geçmiş dönem ortalamasının üzerinde kalabileceğini öngörüyor. Bu doğrultuda Tüpraş'ın güçlü bir döngü içerisinde kalmaya devam edeceği değerlendiriliyor. Ayrıca Avrupa'daki zayıf petrol ürünleri stoklarının marjlar açısından destekleyici olduğu belirtiliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
