Türk Hava Yolları’nın 3Ç26 sonuçlarında güçlü gelir performansı, yakıt maliyetlerindeki sert artışı büyük ölçüde dengeledi. Toplam hasılat yıllık %19,3 artışla 8,30 milyar dolara, FAVÖKK %2,4 artışla 2,10 milyar dolara yükselirken FAVÖKK marjı 4,2 puan düşerek %25,4 oldu. Esas faaliyet kârı %12,3, net kâr ise %6,4 geriledi. Dokuz aylık dönemde hasılat %20,2 artarken FAVÖKK %11,2 azaldı ve marj %23,9'dan %17,6'ya indi.
Yakıt giderleri piyasa fiyatlarındaki %54 artışla %59 yükselerek 2,6 milyar dolara ulaştı. Buna karşılık yolcu gelirleri %15,4, kargo gelirleri %45,6 arttı; doluluk oranı 1,5 puan yükselerek %87,1'e, RASK ise %14,2'ye çıktı. Yönetim, dokuz ayda RASK artışı sayesinde jet yakıtı fiyat artışının yaklaşık %95'inin telafi edildiğini ve üçüncü çeyrekte net olumsuz etkinin 100–150 milyon dolar ile sınırlı kaldığını belirtti. Kargo gelirleri 1,23 milyar dolara yükselirken şirket, kargo gelirlerinin yılı %25–30'un üzerinde büyümeyle tamamlamasını bekliyor.
Kapasite, talebin ve katkı marjının güçlü olduğu pazarlara kaydırıldı; Asya ve Avrupa kapasitesi artırılırken Amerika ve Orta Doğu kapasitesi azaltıldı. Yıl başında yaklaşık %10 hedeflenen kapasite büyümesinin yıl sonunda %3,5–4 seviyesinde kalması bekleniyor. Dördüncü çeyrek kılavuzu yolcu kapasitesinde %1–3 artış, hasılatta orta onlu yüzdelerde büyüme ve %5–10 FAVÖKK marjı öngörüyor. Yakıt dışı birim maliyetlerin dokuz ayda %11,2 artması, enflasyon baskısı ve GTF motor sorunlarının maliyetleri yükseltmesi temel riskler arasında bulunuyor.
Yatırım portföyü gelirleri net kârı destekledi ancak bu katkının faizlerin düşmesiyle normalleşmesi bekleniyor. Net borç/FAVÖK oranı 3,8 seviyesine yükselirken kaldıracın yıl sonunda hedef aralığın üzerine çıkabileceği değerlendiriliyor. Orta vadede jet yakıtının ton başına 1.000 dolara gerilemesi temel senaryoyu oluşturuyor; ton başına 100 dolarlık yıllık düşüşün kârlılığı yaklaşık 750–800 milyon dolar artırabileceği belirtiliyor. Ahlatcı Yatırım, hisse için AL tavsiyesini ve 425,96 TL hedef fiyatını korurken, 291,25 TL kapanış fiyatına göre %46,25 getiri potansiyeli öngörüyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
