Ülker Bisküvi için genel görüş nötr tutuldu ve “SAGP etkisi açıkça ortada” ifadesiyle sonuçların beklenti üzeri olmasına karşın ekstra sürpriz taşımadığı vurgulandı. 2026 2.çeyrekte 27 milyar TL hasılat, 2,9 milyar TL FAVÖK ve 1,33 milyar TL net kâr ile beklenti üzeri sonuçlar açıklandı. Genel çerçevede beklenti üzeri performansa rağmen finansalların nötr görülmesinin nedeni, ilave sürpriz alanının sınırlı olması olarak aktarıldı.
Gelirler %11,39 daraldı ve 27 milyar TL olurken operasyonel kârlılıkta daralan maliyet etkisiyle birlikte FAVÖK %35,73 artışla 2,9 milyar TL seviyesine yükseldi. FAVÖK marjı geçen yıl aynı döneme göre 697 baz puan daralarak %10,61 olurken, marjlardaki baskının maliyet etkileri kaynaklı olduğu belirtildi. Net kâr beklenti üzeri gerçekleşti ve yeni vergi kanunu ile net kârlılıkta etki görüldü. Ayrıca serbest nakit akımı 14.269,12 milyon TL olarak yer aldı ve işletme sermayesi 55.291,61 milyon TL seviyesinde gösterildi.
Analist, hedef fiyatı 26,2500 TL olarak korurken tavsiyeyi “Nötr” olarak bıraktı. Mevcut fiyat 91,50 olduğu için bu seviyeye göre belirgin bir yukarı potansiyel öne çıkmadı. Değerleme tarafında F/K 9,32, FD/FAVÖK 5,21, PD/DD 0,66 ve FDPO %44,47 olarak yer aldı.
Olumlu tarafta SAGP gelirlerinin etkisi, yeni vergi kanunu ile net kârın desteklenmesi ve SNA’da göreceli toparlanma öne çıkan başlıklar oldu. Risk tarafında gıda enflasyonunu eşitlerken gıda ve içecek kalınlık hikayesinin zayıfladığı, trafik hareketliliğinin ne satış sepeti ne de içecek sanayi tarafında destek vermediği ve maliyet etkilerinin marjlar üzerinde baskı yarattığı belirtildi. Kurum, gelirlerdeki çift haneli daralma ile birlikte marj baskısının ve beklenti üzeri ama sürprizsiz sonuç yapısının hissede izlenecek ana tema olmaya devam edeceğini ima etti.
