Ülker Bisküvi için genel görüş olumlu kalırken, şirket için "AL" tavsiyesi korunuyor ve 12 Aylık Hedef Fiyat 209.26 TL ile yükselme potansiyeli %129 olarak belirtiliyor.
2Ç26'da net kâr yıllık bazda %45 artışla 1,4 milyar TL'ye yükselerek beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşti; buna karşılık satış gelirleri yıllık bazda %11 düşüşle 27,0 milyar TL'ye, FAVÖK ise yıllık bazda %37 düşüşle 2,8 milyar TL'ye geriledi. FAVÖK marjı 2Ç26'da 4,2 puan daralarak %10,4'e indi ve 6A26 FAVÖK marjı yıllık bazda 4,7 puan düşüşle %13,1 oldu. Net finansal giderlerin yıllık bazda %54 azalarak 3,6 milyar TL'ye gerilemesi ve parasal kazançların artması net kârı destekledi.
Türkiye gelirleri satın alma gücü üzerindeki baskı nedeniyle yıllık bazda %13 düşerken, yurtdışı operasyonlarda %6'lık hacim büyümesine rağmen reel ciroda %7'lik düşüş görüldü. Brüt kâr marjı 2Ç26'da %24,6'ya gerilerken, faaliyet giderlerinin satışlara oranı %17,4'e yükseldi. Türkiye operasyonlarında enflasyon muhasebesinin olumsuz etkisiyle artan girdi maliyetleri hem yurtdışı hem Türkiye tarafında marjları baskıladı. Şirketin 2026 yıl sonu FAVÖK marjı beklentisi %13,5 (+/- %1,5) seviyesinde hatırlatılıyor.
Serbest nakit akışı, işletme sermayesi yönetimindeki iyileşmenin etkisiyle 2Ç25'teki 3,6 milyar TL'den 2Ç26'da 5,9 milyar TL'ye yükseldi ve net borç 44,0 milyar TL'den 42,1 milyar TL'ye hafifçe geriledi. Net kâr beklentileri aşsa da, operasyonel marjlar üzerindeki baskı ve FAVÖK'ün genel olarak beklentilere paralel gelmesi nedeniyle belirgin bir piyasa tepkisi beklenmiyor. En kritik çıkarım, kârlılıkta finansman ve parasal kalemlerin desteğinin öne çıktığı, buna karşın operasyonel marjlardaki zayıflığın sürdüğü bir çeyrek görünümü olmasıdır.
