Halk Yatırım, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 43,09 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
VakıfBank’ın 2Ç26 solo net kârı çeyreksel bazda %0,3 ve yıllık bazda %50,3 artarak 15,07 milyar TL oldu. Açıklanan sonuç piyasa beklentisinin %7, kurum beklentisinin %9 üzerinde gerçekleşti. Bu performansta çeyrek içinde çözülen 8 milyar TL’lik serbest karşılık tutarı belirleyici oldu. Bu kalem hariç bakıldığında iştirak gelirlerindeki artış ve net provizyon giderlerindeki azalış kârlılığı destekledi. Buna karşın swap hariç ticari kâr/zararda oluşan zarar ve net faiz gelirlerindeki düşüş baskı yarattı.
Net faiz gelirleri çeyreksel bazda %7,4 gerilerken yıllık bazda %78,3 arttı. Mevduata verilen faizler çeyreklik %9,1 ve yıllık %13,3 yükseldi. Banka fonlama maliyetlerinde en kötü çeyreğin geride kaldığını, 3. ve 4. çeyrekte marjların iyileşmesini beklediğini belirtti. Faiz gelirleri çeyreklik %5,2 ve yıllık %18,5 artarken, TÜFEKS tarafındaki gelir çeyreklik %4,3 yükseldi. Banka %20,9 TÜFEKS varsayımı kullandı ve swap dahil çeyreklik net faiz marjı %3,4 olarak hesaplandı.
Aktif kalitesi tarafında TGA oranı %3,1’den %3,4’e yükseldi. TGA girişlerinin %52’si bireysel ve kredi kartı segmentinden, %48’i ticari segmentten geldi. İlk çeyrekte %1,6 olan net kredi riski maliyeti bu çeyrekte %1,4 gerçekleşti. Yönetim yıl sonunda bu tarafta beklentilerde yukarı yönlü risk oluştuğunu belirtti. Yeniden yapılandırma uygulamasının sona ermesiyle Haziran, Temmuz ve Ağustos aylarının ödeme performansı açısından kritik olacağı, 3Ç26’da bireysel tarafta bir miktar daha TGA girişi görülebileceği ifade edildi.
Operasyonel giderler promosyon ödemelerinin etkisiyle çeyreklik %13 ve yıllık %55 arttı. Net ücret ve komisyon gelirleri ikinci çeyrekte %16 artışla 22,4 mlr TL’ye yükseldi ve ilk yarıda 42 milyar TL’ye ulaştı. Özkaynak kârlılığı 1Ç26’daki %18,4 seviyesinden 2Ç26’da %17,6 seviyesine sınırlı geriledi. Yıl sonu beklentilerinde TL kredi büyümesi için orta %20’li seviyeler, yabancı para kredi büyümesi için tek haneli artış, ücret ve komisyon gelirlerinde yaklaşık %40 büyüme ve swap düzeltilmiş net faiz marjında %4,1 hedefi korunuyor. Banka, 43,09 TL hedef fiyatı ve AL tavsiyesini korurken yılın ikinci yarısında TL fonlama maliyetlerindeki düşüş ve TÜFE’ye endeksli tahvillerden gelecek ilave gelirle görünümün güçlenmesini bekliyor.
