Vestel Beyaz Eşya için genel değerlendirme nötr kalırken, 2Ç26 sonuçları cirodaki sert daralma ve zayıf marjlara rağmen FAVÖK ile net zararın konsensüs beklentisinden daha iyi gelmesiyle kısmen desteklendi. 2Ç26’da net satışlar yıllık %47,73 azalarak 13.158 milyon TL oldu ve yılın ilk 6 ayında satışlar %49,82 düşüşle 23.799 milyon TL seviyesine geriledi. Brüt kâr marjı %0,4’e inerken, 2Ç25’te %8,0 düzeyindeydi. FAVÖK 2Ç26’da -133 milyon TL olurken, geçen yılın aynı çeyreğinde 1.249 milyon TL FAVÖK vardı.
Net zarar 2Ç26’da 820 milyon TL olarak gerçekleşti ve geçen yılın aynı çeyreğine göre %65,39 azaldı. 2026 yılının ilk 6 ayında net zarar %39,91 azalışla 2.277 milyon TL oldu. Net parasal kazanç 1.514 milyon TL ve vergi geliri 925 milyon TL olarak zararı sınırladı. FAVÖK marjı -%1,0 seviyesinde gerçekleşirken, marjlardaki baskı artan işçilik, hammadde ve lojistik maliyetlerinden kaynaklandı.
Net finansal borç 1Ç26’daki 27,3 mlr TL seviyesinden hafif gerileyerek 26,2 mlr TL’ye indi. FAVÖK’ün neredeyse sıfıra yakın olması nedeniyle son 12 aylık Net Borç/FAVÖK oranı 80,7x seviyesine ulaştı ve bu oran operasyonel açıdan anlamlılığı sınırlı bulundu. Hisse yılbaşından bu yana BIST100 endeksinin %41 altında performans gösterdi. Bu sonuçlarda yurt içi ve ihracat hacimlerindeki gerileme ile artan rekabetin etkisi öne çıktı.
Analist, hisse için “Öneri Yok” görüşünü korudu ve hedef fiyat ile potansiyel getiri de paylaşmadı. Kısa vadede cirodaki daralma, düşük marjlar ve yüksek borçluluk önemli riskler olarak öne çıkarken, daha iyi gerçekleşen FAVÖK ve net zarar sonuçları sınırlı olumlu unsur olarak değerlendirildi. Şirketin beyaz eşya ve iklimlendirme ürünlerinde faaliyet göstermesi, hacimlerde toparlanma ve maliyet baskısının hafiflemesi halinde sonuçları destekleyebilecek temel alanlar olarak izleniyor. En kritik çıkarım, operasyonel görünüm zayıf kalmaya devam etse de sonuçların beklentiden iyi gelmesinin hissedeki baskıyı bir miktar hafifletebilmesidir.
