VESTL - 1.Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi
Raporda Vestel Elektronik için genel görüş olumsuz olarak veriliyor ve sonuçların zayıf olduğu vurgulanıyor. Net parasal kazanç hariç 10 milyar TL net zarar açıklanması, şirketin piyasa beklentisi olan 17 milyar TL zarar beklentisine göre daha iyi olsa da, analist şirket özelinde faaliyetlerdeki zayıflığın sürdüğünü düşünüyor. TÜRKBESD verilerine göre sektörde çift haneli daralma ortamı, Vestel Grubu’nun da baskı altında kalmasına neden olmuş görünüyor.
Şirketin ilk çeyrekte iç satışları %10, ihracatı %22 gerilerken, bu durum hasılatta %49 daralmaya ve 21 milyar TL satış kaybına yol açtı. Operasyonel tarafta 1,53 milyar TL FAVÖK zararı açıklanırken, şirket özelinde çeyrekte itibarıyla 1,32 milyar TL FAVÖK zararı beklendiği belirtildi. Marjlardaki bozulma dikkat çekti; brüt kâr marjı %19,24’ten %13,02’ye, FAVÖK marjı %5,07’den %-2,66’ya, net kâr marjı ise %-10,86’dan %-21,91’e indi.
Analist, net borcun 100 milyar TL seviyesine ulaşmasını önemli bir risk olarak görüyor ve geçen seneki 67 milyar TL net borca kıyasla borçluluğun belirgin biçimde arttığını belirtiyor. Net parasal kazanç hariç açıklanan zarar, piyasa beklentisine göre daha iyi olsa da, faaliyetlerdeki zayıflık ve çalışan sermayesi tarafındaki baskı nedeniyle risk yaratma eğiliminin sürebileceği ifade ediliyor. Şirketin net finansman gideri/satışlar oranı da 10,33’ten 19,52’ye yükselmiş durumda.
Raporun ana sonucu, Vestel Elektronik için orta ve uzun vadede henüz ışığın görünmediği ve finansalların açık biçimde olumsuz seyrettiği yönünde. Sektördeki daralma, ihracat ve iç satışlardaki sert düşüşler, FAVÖK zararındaki artış ve yükselen borçluluk, yatırım tezinin en zayıf halkaları olarak öne çıkıyor. Kurum, mevcut çerçevede pozitif bir katalizör sunmaktan çok, operasyonel zayıflığın ve finansal baskıların devam edeceğine işaret ediyor.
