Deniz Yatırım, VESTL - Vestel Elektronik için hedef fiyatını 31,5 TL'den 26,3 TL'ye, tavsiyesini TUT'tan SAT'a indirdi.
Vestel Elektronik için değerlendirme olumsuz yapıldı ve şirketin 2Ç26 finansalları zayıf sonuçlar ile özkaynaklardaki erimenin devam etmesi nedeniyle negatif bulundu. 2Ç26’da satış geliri 24.411 milyon TL, FAVÖK -1.290 milyon TL ve ana ortaklık net zararı 6.709 milyon TL oldu. Satışlar yıllık bazda %47 daralırken yurt içi satış gelirleri %40, yurt dışı satış gelirleri %50 azaldı. Beyaz eşya ve tüketici elektroniği & mobilite segmentlerinde satış gelirleri sırasıyla %46 ve %49 düştü.
FAVÖK marjı yıllık bazda 3,7 puan gerileyerek %-5,3’e indi ve çeyreksel bazda 1,0 puan iyileşti. Brüt kar 3.366 milyon TL olurken brüt kar marjı %13,8’e geldi. Faaliyet giderleri 6.982 milyon TL seviyesinde gerçekleşti ve faaliyet giderlerinin satışlara oranı %28,6 oldu. Şirketin esas faaliyetlerden zararı 3.616 milyon TL, net finansman gideri 4.553 milyon TL ve esas faaliyetlerden net diğer gideri 3.653 milyon TL olarak kaydedildi.
Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kaleminde 5.217 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. Buna karşın özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 323 milyon TL zarar yazıldı. Net zarar yıllık bazda azalsa da çeyreksel bazda arttı. Haziran 2026 sonu itibariyle net borç 106.088 milyon TL’ye yükseldi ve Mart 2026 sonundaki 99.487 milyon TL seviyesinin üzerine çıktı.
Ana ortaklığa ait özkaynaklar Mart 2026 sonunda 28.225 milyon TL iken Haziran 2026 sonunda 21.894 milyon TL’ye geriledi ve yaklaşık son 3 yıldır her çeyrek azalmaya devam etti. Bu koşullar altında 2026 yılı FAVÖK tahmini 3.220 milyon TL’den 1.762 milyon TL’ye indirildi. Hedef fiyat 31,50 TL’den 26,30 TL’ye çekilirken tavsiye TUT’tan SAT’a düşürüldü. Ek sermaye girişi veya net borcun yaklaşık %60’ına denk gelen ilişkili taraflardan alacaklarda gelişme olmadığı sürece zorlu sürecin devam edeceği değerlendirildi.
