Yurt dışı piyasalar model portföy güncelleme
Raporda ana mesaj olumlu; analist, model portföydeki mevcut hisselerin güçlü temaları barındırdığını ve özellikle yapay zeka, veri merkezleri, sağlık, enerji ve havacılık gibi seküler büyüme alanlarına odaklandığını belirtiyor. Bu yıl portföyün toplam %6,10 getiri ile S&P 500 endeksine yakın performans gösterdiği, geçen sene ise endekslere göre çok daha güçlü bir performans sergilendiği ifade ediliyor. Mart ayında eklenen 9 hissenin ortalama %11 getiriyle güçlü performans göstermesi, portföy yaklaşımının tematik ve değer odaklı seçiminin doğrulandığı şeklinde yorumlanıyor. Bu kapsamda FTAI Aviation’ın portföye eklenmesi ve Teva Pharma’nın çıkarılmasıyla portföyün güncellendiği görülüyor.
Finansal açıdan rapor, FTAI Aviation’ın ana faaliyetlerinde güçlü marj yapısına ve büyüme potansiyeline dikkat çekiyor. Şirketin gelirlerinin yaklaşık %77’si bakım-onarım ve değişim hizmetlerini kapsayan MRE segmentinden geliyor ve bu alanda kendi bünyesinde parça üretimi ile modül revizyonu yapmasının maliyetleri düşürerek rekabet avantajı sağladığı vurgulanıyor. Yeni enerji altyapısı girişiminin henüz gelir üretmediği, ancak 2027 senesinde ciddi ivme yaratmasının beklendiği; bu alanda ilk teslimatların bu sene sonunda başlamasının ve önümüzdeki sene 100 ünitelik teslimatın tamamlanmasının hedeflendiği belirtiliyor. Yönetim beklentileri gerçekleşirse $1 milyarlık ek FAVÖK katkısı öngörülse de, analist daha konservatif davranarak beklentinin yarısı kadar bir teslimat varsayımını daha makul buluyor.
Değerleme tarafında kurum, Ben Graham’in büyüme odaklı hisse senetleri için verdiği formülü kullanarak şirket için yaklaşık $312 değerine ulaşıyor ve %20 güvenlik marjı uygulandığında $250 seviyesinin güncel değere yakın olduğunu söylüyor. Ayrıca şirketin 2026’da $1,4 milyar, 2027’de $2,2 milyar FAVÖK yaratabileceğini düşündüklerini ve sektöre paralel 19x ileri FD/FAVÖK çarpanı uyguladıklarında önümüzdeki sene sonu için $377 fiyat hedefinin makul olduğunu ifade ediyorlar. Raporda hisse için açık şekilde alım fırsatı vurgusu yapılıyor ve model portföye ekleniyor. Bu çerçevede temel yatırım tezi, kısa vadeli baskılara rağmen orta vadede büyümenin kârlılığa ve nakit akımına daha güçlü yansıyacağı beklentisine dayanıyor.
Katalizörler arasında mevcut ana iş kollarında büyümenin sürmesi, motor bakım hizmetlerinde ve modül/parça üretiminde katma değerli genişleme, eski uçak motorlarının yapay zeka veri merkezleri için enerji santrallerinde kullanılmasına yönelik yeni girişim ve kapasite artışının marjlara olumlu etkisi öne çıkıyor. Raporda 2026 ve 2027’de serbest nakit akımının güçlenmesi, yatırılmış sermaye getirisindeki toparlanma ve üretim kapasitesinin artması da olumlu unsurlar olarak belirtiliyor. Riskler tarafında petrol fiyatlarındaki artış, savaş ortamının havacılık sektörüne olumsuz etkisi, ekonomilerde duraksama yaşanabileceği kaygıları, uçak siparişlerinde zayıflama, artan CAPEX’in nakit akışını baskılaması ve Spirit Airlines’ın iflası gibi sektör baskıları sayılıyor. Sonuç olarak raporun en kritik çıkarımı, FTAI Aviation’ın mevcut baskıların yarattığı değerleme fırsatı ile güçlü operasyonel büyüme potansiyelini birleştiren cazip bir orta vadeli yatırım fikri olarak görülmesi.
