Deniz Yatırım, CIMSA - Çimsa için hedef fiyatını 71,5 TL'den 66,2 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Çimsa 2Ç26’da sınırlı olumlu değerlendirilen bir bilanço açıkladı. Şirket 13.000 milyon TL gelir, 2.619 milyon TL FAVÖK ve 1.329 milyon TL net kar elde etti. Konsolide satış hacmi yurt içindeki daralmaya rağmen ABD çimento öğütme tesisinin katkısıyla sınırlı artış gösterdi, ancak satış gelirlerinde çeyreklik bazda azalış yaşandı. Yıllık bazda satış geliri %10 gerilerken FAVÖK %2 azaldı.
Operasyonel karlılık tarafında maliyet yönetimi ve yüksek alternatif yakıt kullanım oranı öne çıktı. FAVÖK marjı 1,5 puan artarak %20,1’e yükseldi. Faaliyet gideri/satışlar oranında 0,4 puanlık azalış görüldü. Net karın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesinde parasal kazanç/kayıp kalemi altında oluşan 1.240 milyon TL’lik olumlu etki belirleyici oldu.
Net finansman gideri 503 milyon TL’ye gerileyerek karlılığı destekledi. Net diğer gelirler 294 milyon TL oldu ve önceki yıla kıyasla %66 arttı. Haziran 2026 itibariyle şirketin net borç pozisyonu 26.254 milyon TL’ye çıktı ve net borç/FAVÖK oranı 2,7x seviyesinde gerçekleşti. Nakit pozisyonunun 11,5 milyar TL’den 4,8 milyar TL’ye gerilemesi net borçluluğu artırdı.
Deniz Yatırım, modeline artan ülke risk primini ve yükselen risksiz faiz oranı tahminlerini yansıtarak 12 aylık hedef fiyatını 71,50 TL’den 66,20 TL’ye indirdi ve AL tavsiyesini korudu. Kuruma göre hisse 2026 tahminlerine göre 6,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Raporda yurt içi hacimde devam eden daralma ve azalan nakit pozisyonu temel riskler olarak öne çıkarken, alternatif yakıt kullanımı ve maliyet yönetimi operasyonel destek unsurları olarak belirtildi. Analistin son çıkarımı, operasyonel görünüm pozitif kalsa da artan borçluluğun yukarı yönlü potansiyeli sınırladığı yönünde oldu.
