Şeker Yatırım, Ülker için hedef fiyatını 159,8 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Şeker Yatırım, Ülker Bisküvi için 1Ç26 sonuçlarının ardından 159,80 TL hedef fiyatını ve AL tavsiyesini korudu. Mevcut pay fiyatına göre %22,9 oranında getiri potansiyeli öngörüldü. Raporun ana mesajı, satış gelirlerindeki daralma ve operasyonel marjlardaki zayıflamaya rağmen uzun vadeli olumlu görüşün sürdüğü yönündedir.
Ülker’in 1Ç26 net satış gelirleri yıllık bazda %3,9 düşüşle 33.906mn TL oldu. Şirketin TMS-29 etkisi dahil FAVÖK’ü %28,5 azalışla 5.130mn TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı %20,3’ten %15,1’e düştü. Brüt kâr marjı %33,4’ten %27,9’a, net kâr marjı ise %9,0’dan %4,68 seviyesine indi. Ana ortaklık net kârı 1Ç26’da 1.586mn TL olarak gerçekleşti ve yıllık bazda %49,8 azaldı.
Raporda, net kâr üzerindeki baskının azalan satış gelirleri, artan maliyet baskısı, yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirlerdeki düşüş ve artan vergi giderinden kaynaklandığı belirtildi. Buna karşın azalan net finansman gideri ve artan parasal pozisyon kazancı kârı destekleyen kalemler olarak öne çıktı. Şirketin net borcu 2025/12 sonundaki 37.436mn TL seviyesinden 41.084mn TL’ye yükseldi ve Net Borç/FAVÖK çarpanı 2.26x oldu.
Şeker Yatırım, FAVÖK rakamının beklentilerin üzerinde gerçekleştiğini ancak yıllık bazda gerileyen operasyonel marjların kısa vadede hisse performansı üzerinde baskı yaratabileceğini vurguladı. Raporda ayrıca 19 Haziran 2026 tarihinde hak kullanımı olmak üzere hisse başına net 4,8729 TL temettü ödemesi kararı hatırlatıldı. Sonuç olarak kurum, zayıflayan operasyonel görünümüne rağmen hedef fiyat ve AL tavsiyesini koruyarak hisse için hâlâ pozitif bir değerleme potansiyeli gördü.
