Alnus Yatırım, ULKER - Ülker Bisküvi için hedef fiyatını 159,06 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Ülker Bisküvi için hazırlanan değerlendirme, hasılattaki azalışın faaliyet kârlarını baskıladığı bir tablo ortaya koyuyor. 2026/06 döneminde hasılat 63,28 Milyar TL’ye gerilerken, satışların maliyeti 46,53 Milyar TL oldu. Brüt kâr 16,74 Milyar TL’ye düşerken brüt kâr marjı yüzde 30,67’den yüzde 26,46’ya indi. Faaliyet giderleri 10,25 Milyar TL, diğer net esas faaliyet gelirleri 577,0 Milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Bu gelişmelerin etkisiyle esas faaliyet kârı yüzde 37,94 azalışla 7,06 Milyar TL’ye, FAVÖK ise yüzde 31,68 düşüşle 8,29 Milyar TL’ye indi. Esas faaliyet kârı marjı yüzde 15,72’den yüzde 10,25’e, FAVÖK marjı da yüzde 17,79’dan yüzde 13,10’a geriledi. Yurt içi brüt satışlar 2,78 Milyar TL azaldı, ihracat ise 112,9 Milyon TL düştü. Toplam hacim 345 bin 893 Ton olurken, çalışan sayısı 10 bin 282 olarak açıklandı.
Faaliyet dışı kalemde yatırım faaliyet gelirleri 4,89 Milyar TL azaldı, buna karşılık net finansman giderleri 7,61 Milyar TL iyileşti. TMS 29 Enflasyon Muhasebesi kaynaklı net parasal pozisyon kazancı geçen yıla göre 413,8 Milyon TL arttı. Vergi giderlerinde 127,1 Milyon TL’lik artış görüldü. Bu etkiler sonrası dönem net kârı 3,08 Milyar TL’ye gerilerken net kâr marjı yüzde 6,35’ten yüzde 4,87’ye düştü.
Kurum, değerlemede İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandı ve 58 Milyar 735,7 Milyon TL civarında hedef piyasa değerine ulaştı. Hisse başına hedef fiyat 159,06 TL’ye revize edilirken, önceki hedef fiyat 168,85 TL olarak belirtilmişti. 91,50 TL son kapanış fiyatına göre yükseliş potansiyeli yüzde 73,83 seviyesinde hesaplandı ve tavsiye AL olarak korundu. 2026 yılı için yatay satış büyümesi ve FAVÖK marjında yüzde 12,0 ila yüzde 15,0 aralığı beklentisi de öne çıktı.
