Ziraat Yatırım, AYGAZ - Aygaz için hedef fiyatını 290 TL'den 394 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Ziraat Yatırım, Aygaz için hedef hisse fiyatını beklentilerdeki değişiklikler ve Tüpraş hedef hisse fiyatındaki yukarı yönlü güncellemeye bağlı olarak 290,00TL’den 394,00TL’ye yükseltti ve AL önerisini korudu. Raporda, Aygaz’ın 1Ç2026’da 135mn TL net dönem karı açıkladığı ve bunun piyasa beklentisi olan 610mn TL’nin oldukça altında kaldığı belirtildi. Buna karşın satış miktarının yıllık bazda %2,3 artarak 584 bin ton seviyesine çıktığı ifade edildi. Satış gelirleri, LPG fiyatlarındaki gerilemenin etkisiyle %13,6 azalırken brüt kar %6 artışla 2.535mn TL’ye yükseldi.
Şirket’in brüt kar marjı 2,1 puan iyileşerek %11,6 seviyesine çıkarken operasyonel giderler aynı dönemde %4,7 arttı. Diğer faaliyetlerden 39mn TL net gelir kaydedildi ve faaliyet karı 402mn TL olarak gerçekleşti. FAVÖK 767mn TL oldu ve bu rakam beklenti olan 775mn TL’ye oldukça yakın hesaplandı. Özsermaye yöntemiyle değerlenen iştiraklerden, başta EYAŞ olmak üzere Kolay Gelsin, Opet Aygaz Gayrimenkul ve United Aygaz’dan 199mn TL gelir elde edildi.
İlk çeyrekte 302mn TL net finansman geliri açıklanırken 542mn TL parasal kayıp ve 233mn TL vergi gideri net karı aşağı çekti. Şirket’in Aralık sonu itibarıyla 5.427mn TL olan net nakit pozisyonu, temettü ödemesi ve yatırım kaynaklı nakit çıkışlarının etkisiyle Mart sonunda 1.076mn TL seviyesine geriledi. Aygaz, net yabancı para finansal yükümlülüklerden kaynaklanan kur riskini ürün satış fiyatlarına döviz kuru değişimlerini yansıtmak suretiyle doğal hedge ile sınırlandırıyor ve bu kapsamda döviz açık pozisyonu 779mn TL seviyesinde bulunuyor.
Kurum, 2026 yıl sonu satış gelirleri tahminini 116.162mn TL, FAVÖK marjı tahminini ise %3,5 olarak paylaştı. Tahmini değer 86.602mn TL’ye yükseltilirken, hedef piyasa değerine göre iskontonun %27,3 olduğu vurgulandı. Raporda, Aygaz’ın hisse fiyatının güncellenen hedefe göre iskontolu işlem görmesi ve değerlemenin İNA, iştirak değerleri ile holding iskontosu yaklaşımına dayanması ana gerekçe olarak öne çıktı. Buna bağlı olarak analist görüşü olumlu kalırken yatırımcılar açısından en kritik çıkarım hedef fiyat artışıyla birlikte AL tavsiyesinin korunması oldu.
